宏观数据:高PPI、低CPI组合将延续
主要观点:
CPI 转负,PPI 回正
基数效应,CPI 再度转负。从环比看,受春节临近、低温天气以及部分地区疫情影响,CPI 上涨1.0%,涨幅比上月扩大0.3 个百分点。其中,食品价格上涨4.1%,涨幅扩大1.3 个百分点,影响CPI 上涨约0.78个百分点,是CPI 上涨的主因。从同比来看,由于去年高基数,CPI再度转负,CPI 由上月上涨0.2%转为下降0.3%。本月扣除食品和能源价格的核心CPI 同比下降0.3%,主要受服务价格同比下降较多所致。
去年1 月份恰逢春节,且疫情影响还未显现,服务价格上涨较多。而今年春节在2 月,且部分地区疫情反弹,1 月份居民出行及一些接触式服务消费均有减少,出行类服务价格同比下降较多。工业品价格继续回升,PPI 转正。从环比看,PPI 上涨1.0%,涨幅比上月下降0.1个百分点。需求持续恢复带动大宗商品持续回升,工业品通缩继续修复。从同比看,PPI 终实现转正,PPI 由上月下降0.4%转为上涨0.3%。
主要行业中,价格涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼和压延加工业。价格降幅收窄的有石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业。
资本市场逐步回暖
海内外疫情不同的防控态势,改变了中国经济运行的格局:外需持续强劲为中国经济增添了新动力。“直达实体”的货币政策使得稳健货币政策基调下,金融领域的“宽信用”仍有望得到发展,货币边际收紧和宽信用发展将同步呈现。中国经济回暖延续和政策平稳的预期下,前期资本市场运行表现平稳中偏软的态势将改变,逐渐回暖将成趋势。
货币市场流动性在中性趋紧政策影响下,短期波动也将增加。债市受此影响,走势也趋于震荡。
高PPI、低CPI 组合将延续
1月份消费价格涨幅弱于预期,表明当前的涨价主要是季节性因素影响,疫情扰动对物价影响并无原先担忧的那么明显。从CPI环比变动幅度看,季节性涨价幅度仍在正常范围内,受基数效应影响,同比萎缩。受大宗商品价格持续回升,特别是近期煤炭价格的持续上行影响,未来PPI同比值将延续回升态势,市场对此或已形成共识。2021年物价形态将由2020年的高CPI、低PPI转变为高PPI、低CPI组合。这种形态组合实际上是有利于工业经济效益改善的。物价形势变化并不改变货币政策走向,稳中偏紧的货币环境重新成为政策偏好。