1月PMI数据点评：疫情反弹拖累服务业 节后预计复苏延续

　　核心要点：

    　　事件：

    　　1 月中采制造业PMI 指数录得51.3，较上月回落0.6 个百分点。非制造业PMI 录得52.4，较上月回落3.3 个百分点。1 月综合PMI 指数由录得52.8，较上月回升2.3 个百分点。

    　　新订单指数走弱，出口维持相对高景气。

    　　供需两端均受到了多地疫情反弹的影响，鼓励错峰返乡的措施使得一些企业从一月下旬开始逐渐减产，鼓励农民工在工作底过节则会一定程度上减少节日对于消费的拉动作用。各地对于疫情反弹的重视，一方面使得疫情的反弹都限制在小范围内，且预计都能得到有效控制，另一方面则使得短期内的需求再次受到一定程度的冲击。外需方面，新出口订单指数录得50.2，较上月环比回落1.1 个百分点，连续5 个月均处于荣枯线上，1月份数据的回落也受到海外圣诞节后需求有所回落的影响，整体来看外需仍处于相对高景气状态。

    　　就业荣枯线下回落，小型企业PMI 低位企稳。

    　　从业人员指数录得48.4，较上月回落1.2 个百分点，整体仍处于荣枯线下，且受疫情冲击初现下行，主要还是受短期疫情反弹影响，节后随着疫情逐步得到控制，预计就业情况会逐渐好转。1 月小型企业PMI 指数虽仍处于荣枯线下，但在疫情反弹影响下反而有所抬升，一方面反映了疫情反弹对于经济的冲击就像反弹的橡皮球逐渐衰减，另一方面小型企业并未完全从疫情的影响中恢复过来，继续复苏是后续更为主要的趋势。

    　　服务业受疫情反弹影响，节后预计整体延续复苏。

    　　1 月非制造业PMI 录得52.4，较上月回落3.3 个百分点，其中服务业PMI录得51.1，较上月回落3.7 个百分点，是受疫情反弹影响较大的指数。整体非制造业PMI 基本恢复到疫情前的水平，短期服务业PMI 受疫情反弹影响出现一定程度的回落，但预计节后随着疫情逐步得到控制将会出现修复。受疫情反弹影响，一些异地工作者选择在工作地过节，一定程度上会对假日的消费及服务业产生拖累，虽然第二产业可能会因此而平滑掉往年因节日因素而导致的季节性下滑，但并不能完全弥补第三产业因原地过节而减少的消费因素。随着节后疫情逐步得到控制，预计经济由消费和制造业投资引领的复苏将会延续。

    　　风险提示

    　　疫情发展超预期，通胀超预期，地缘政治不确定性