中油工程(600339)：利润同比增长逾两倍 订单充足未来可期

公司发布2020 年半年报，上半年实现营业收入283.47 亿元，同比增长32.61%；归属于上市公司股东的净利润为2.76 亿元，同比增加244.56%；二季度实现营业收入186.60亿元，同比增长55.11%；归属于上市公司股东的净利润为6.92 亿元，同比大幅增加4599.02%。

    事件评论

    重点项目进度恢复正常，叠加提质增效，经营业绩大幅改善。Q1 受疫情影响，公司多数项目工期滞后，收入仅增长3.64%，成本大幅提升8.51%，单季度亏损4.16亿元。Q2 公司强力推进复工复产与生产经营工作，上半年总营收同比增长32.61%，其中三大主营业务均取得正增长，油气田地面工程、管道与储运工程和炼油与化工工程营收分别增加21%、38%和71%。另外上半年公司提质增效取得显著成效，销售费用和管理费用分别减少0.11 亿元和1.21 亿元，同比分别下降23.32%和10.39%，助力经营业绩大幅改善。

    市场开发取得积极进展，在手订单充足，为后续经营提供有力保障。虽然受到疫情影响，但公司多渠道加强与客户交流，努力推进重点项目签约落地，市场开发取得积极进展。上半年公司新签合同额510.91 亿元，同比增加103.13%。另外已中标未签合同额达到68.74 亿元，已签约未生效合同额达到113.02 亿元。充足的订单量为公司后续经营提供了有力保障，未来业绩或将持续复苏。

    全产业链优势明显，市场空间广阔。作为国内规模最大的油气工程专业化公司，全产业链优势明显，公司市场空间依然广阔：1)国内油气勘探开发力度加大，油气田地面工程市场受益于国家增储上产政策；2)国家管网2025 规划加快落地，全国油气“一张网”格局展开将带来中游管道与储运业务广阔市场；3)炼化产业民间资本加速布局，下游市场将持续稳健；4)环保理念和各层级环境治理更加深入，环境工程市场预期良好。

    预计公司2020-2022 年EPS 为0.17 元、0.21 元、0.24 元，对应2020 年8 月28日收盘价的PE 为17.40X、13.88X、11.82X，维持“增持”评级。

    风险提示

    1. 国际油价大幅下跌；

    2. 全球需求显著下滑。