鱼跃医疗(002223):业绩接近半年度修正预告上限 增长亮眼

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣 日期:2020-08-16

公司2020H1 业绩接近半年度修正预告上限,表现亮眼。公司发布2020H1 财报,2020H1 公司实现营收34.2 亿元(YoY+37%),扣非归母净利润10.2 亿元(YoY+100%)。2020Q2 单季度营收20.3 亿元(YoY+56%),归母净利润7.4 亿元(YoY+157%),扣非归母净利润6.6 亿元(YoY+141%),业绩接近半年度修正预告上限。公司预告2020年1-9 月累计净利润13.6 亿元-14.3 亿元,增长90%-100%。

    抗疫产品出口贡献明显增量,国内市场逐步恢复。公司医用临床业务2020H1 收入7.6 亿元(YoY+29%),主要与留置针中标省级采购以及院内消毒感控产品销售拉动有关;医用呼吸与供氧业务收入11.6 亿元(YoY+60%),2020Q2 海外疫情扩散,公司无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅较大;家用医疗业务收入13.4 亿元(YoY+33%),制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸等已达去年同期水平,额温枪等产品增长明显。整体上,公司国内常规产品销售逐步恢复,抗疫产品出口贡献明显增量。

    公司整体费用控制良好。2020Q2 单季度销售费用率11.88%,较同期提高约2.3pct,研发费用率5.67%,较同期提高约3pct,主要与销售人员发放加班费、抗疫激励以及研发投入增加、增加研发人员加班费、抗疫激励有关,管理费用率及财务费用率基本持平,整体控制良好。

    20-22 年EPS 分别为1.61 元/股、1.61 元/股、1.78 元/股。公司新产品逐步放量,国内及海外疫情防控产品的销售为公司带来增量,维持此前公司合理价值46.28 元/股的观点不变,对应20 年PE29X,给予“买入”评级。

    风险提示。抗疫相关产品销售不及预期,渠道去库存不及预期,新产品销售不及预期等。