宏观周报：如何看待当下的工业生产以及工业企业利润？

　　核心观点：

    　　1、工业企业利润总额可以拆解为量、价、利润率，分别对应工业增加值、PPI累计同比以及营收利润率，从这三个角度来看，工业企业利润的持续高位反映了工业生产量价以及利润率的全面向好，工业增加值的持续走强、PPI 累计同比跌幅进一步收窄以及营收利润率的进一步改善，除此之外，去年同期工业企业利润总额同比负增速的低基数效应也在一-定程 度上解释的工业企业利润的高位增长。

    　　2、向后看，展望2021年一季度，工业企业生产和利润修复有望延续：工业增加值层面，在去年同期的低基数效应以及“就地过年”对生产的正向影响下工业生产在1季度仍具备上行空间，而价格端PPI上行趋势仍将延续甚至会加速，在国内疫情反复以及影响仍在的当下，预计政策端仍会呵护企业成本下行，因此，综合考虑三维角度以及低基数效应来看1季度工业企业利润的修复仍将延续。

    　　风险提示：疫情反复超预期疫苗接种进度不及预期 政策调整超预期