权益基金一月发行情况点评

　　事件：

    　　2021 年 1 月，新成立的权益基金（股票型基金及混合型基金中的偏股、平衡、灵活三类）总计发行共 4053.78 亿份，创历史单月发行份额新高。

    　　点评：

    　　历史上权益基金发行量最大的时期大致有两个阶段，一是 2015年牛市的最高峰时期，当年 5 月权益基金发行 3042.57 亿份，4 月和 6 月也超过 2000 亿份，整个二季度累计发行 7965.27亿份；第二个阶段就是 2020 年三季度市场急涨之后，7 月权益基金发行量达 3022.61 亿份，也是历史单月发行份额第三高，三季度共发行 6576.48 亿份。

    　　2020 年四季度期间权益基金月发行量虽较此前减少，但 2021年初以来发行量迅猛增加，爆款基金频出不穷。1 月 18 日发行的易方达竞争优势企业全天认购规模接近 2400 亿元，大大超出此前由鹏华匠心精选创造的 1357 亿元历史记录，最终由于其募集上限为 150 亿元，易方达竞争优势企业最终配售比例不足 7%，也体现了新基民的热情极度高涨。

    　　2021 年 1 月份权益基金平均发行份额达 41.79 亿份，显著高于 2015 年 5 月（31.05 亿份）、略高于 2020 年 7 月（39.25 亿份）。考虑到 2020 年权益基金平均发行份额为 23.24 亿元，今年权益基金受追捧程度更高。

    　　在市场认购新基金的火热情绪背后，老基金的申购情况并不尽如人意，1 月份新发行股票型基金 670.88 亿份，但是总份额增长 520.74 亿份，老基金赎回 149.94 亿份，混合型基金也是如此，老基金赎回达 352.46 亿份，表明已有一定获利的投资者兑现利润的意愿较强。

    　　从历史表现来看，新基金发行份额的顶峰往往预示着行情阶段高点的临近，2015 年 5 月和 2020 年 7 月发行峰值过后，市场都形成了阶段顶部。区别在于 2015 年的行情与杠杆资金关系较大，杠杆基金退潮后指数形成剧烈下跌，而基金发行数据是指数的滞后因素。2020年市场表现与基金关联度更大，公募、私募在 2020 年权益投资规模分别增加逾 2.2、1.3 万亿，较前一年规模暴增逾 50%，是驱动股市上涨的核心因素，也是指数的同步因素。因此 2021 年基金在 1 月发行暴增过后，2 月受春节因素影响将有显著下降，如果 3 月新基金发行难以进一步增大，则指数很难再打开向上空间。

    　　风险提示：疫情扩散和变异速度加快、经济数据超预期下行、上市公司业绩不佳、中美关系恶化、海外市场波动、全球经济复苏弱于预期、其他黑天鹅事件。