玲珑轮胎(601966)2020年三季报点评:轮胎销量增加与原材料成本降低 助力公司归母净利润增长 新产能布局助力公司未来发展

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张志扬/邓先河 日期:2020-10-24

  事件:玲珑轮胎发布2020 年三季报,报告期内公司实现营业收入132.47亿元,同比增长5.90%;实现营业利润17.33 亿元,同比增长36.67%;实现归属上市公司股东的净利润15.99 亿元,同比增长31.64%;实现基本每股收益1.34 元,同比增长31.37%。按最新13.1 亿总股本计,实现摊薄每股收益1.22 元,实现每股经营性净现金流1.87 元。其中Q3 单季度,公司实现营业收入50.03 亿元,同比增长19.14%,环比增长7.32%;实现营业利润7.83 亿元,同比增长51.94%,环比增长39.75%;实现归属上市公司股东的净利润7.02 亿元,同比增长43.46%,环比增长33.78%。

      维持“审慎增持”评级。2020 年前三季度玲珑轮胎销量上升提振营业收入,主要原材料降价降低采购成本,推动公司归母净利润增长。同时,2020年Q3 公司营业收入提升,主要原材料成本降低,归母净利润增长。

      玲珑轮胎是国内半钢胎领军企业,也是国内极少数已打入通用、大众等合资品牌整车供应链的轮胎生产商之一。为进一步贴近用户和市场,公司由“5+3”升级为“6+6”基地布局。当前湖北玲珑部分产能转固,全部产线预计于2021 年5 月竣工,欧洲、美国基地筹建工作有序进行;长春新基地将于2020 年下半年开始建设。同时,公司以玲珑为核心品牌,打造阿特拉斯等中高端品牌,逐步由配套中低端车型向配套中高端车型延伸。公司亦通过体育赛事、国际大型轮胎展等活动塑造“国际化”品牌形象。伴随新产能建设及下游客户开拓的逐步推进,公司轮胎产销量有望持续增长,未来有望成为国内半钢胎领域的领先企业,市场份额有望持续扩大。

      我们调整公司2020~2022 年EPS 预测值分别为1.77、1.98 和2.19 元,维持“审慎增持”的投资评级。

      风险提示:原材料与产品价格大幅波动风险;轮胎行业景气度大幅下风险。