中信特钢(000708)2020年业绩预告点评：业绩超预期 成长性逐步凸显

　　本报告导读：

    　　公司业绩超预期，公司竞争优势明显、行业竞争格局良好，公司盈利的抗周期性持续得到验证。我们预期公司有望伴随特钢行业市场规模扩张而不断成长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。考虑到公司产品结构不断优化，上调公司2020-2022年EPS 预测为1.19/1.39/1.53 元（原1.16/1.27/1.39 元），考虑到公司的行业地位和抗周期性，给予公司2021 年30 倍PE 估值，上调公司目标价至41.7 元（原31.75 元），维持“增持”评级。

    　　业绩超预期，高端产品放量，整体产量继续增长。公司预告2020 年归母净利润为60.24 亿元，同比增11.84%，公司业绩超预期。2020 年Q1-Q4公司分别实现归母净利润12.92、14.57、15.97、16.78 亿元，公司经营状况持续改善。根据公告，2020 年公司钢材产量继续增长，且公司高端产品放量、产品结构优化，2020 年公司销售净利率8.1%，同比升0.7 个百分点。我们预期公司产品结构优化将持续，公司盈利能力将继续增长。

    　　公司竞争优势明显，有望伴随特钢行业市场规模扩张而不断成长。公司产品定位高端，需求潜力巨大。公司为全球特钢龙头，国内市占率近20%，竞争格局一家独大，叠加公司产品力、服务力、研发力均行业领先，公司竞争优势明显，护城河深厚，公司有望伴随特钢行业的扩张而不断成长。

    　　三大核心战略驱动公司业绩持续增长。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略：直销战略使公司与下游客户深度绑定、低成本扩张战略让公司不断输出管理优势、沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的区位优势。公司近期公告成功竞买上海电气钢管40%股权，低成本扩张战略稳步推进，公司业绩成长性或超出市场预期。

    　　风险提示：新冠疫情超预期发展；制造业投资大幅下行。