三峡水利(600116):控股股东启动新一轮增持 更多惊喜落地值得期待

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:刘博/唐亚辉 日期:2021-02-05

  事件:公司公告,1)2020 年的增持计划实施期限届满,长电资本合计增次0.30 亿元。2)2021 年2 月2 日-2 月4 日,长电投资增持公司股份0.03 亿股、增持金额0.27 亿元。

      2 月2 日-2 月4 日开始的新一轮增持仅仅是开始,更多惊喜落地和兑现值得期待。

      根据公司公告,1)2020 年股东增持计划于2021 年2 月3 日届满,长电资本累计增持公司股份422.36 万股、增持金额0.30 亿元。2)2021 年2月2 日-2 月4 日,长电投资增持公司股份316.27 万股,增持金额0.27亿元。增持完成后,公司控股股东长江电力及其一致行动人三峡资本、长电资本、新华水力、三峡电能、长电投资合计持有公司股份3.64 亿股,占公司总股本的19.05%。我们分析认为,公司控股股东的一系列增持行为并不是孤立的事件,需要和公司资产重组后的一系列行动放在一起考虑,如果我们动态地观察和跟踪公司自资产重组以来的变化,会发现:

      1)2020 年6 月份公司重大资产重组完成;

      2)8 月份公司半年报制定《职业经理人管理制度》;3)10 月份公司董事会决议修订高管人员年薪管理办法;4)10 月份三峡电入渝正式落地;

      5)11 月份承接控股股东长江电力的乌东德、白鹤滩电站运维检修服务业务;

      实际上,从6 月重组完成到现在,也仅仅7 个月的时间,公司已经先后完成了:

      一、机制上,通过薪酬体制机制改革充分释放员工活力;二、业务上,三峡电入渝标志公司成长逻辑兑现第一步;三、运维检修服务项目落地充分彰显大股东对公司的支持力度;从长江电力入主上市公司、到主导重大资产重组、到增持股份、再到三峡电入渝和电站运维检修项目的扶持,结合三峡集团承诺公司是集团内部唯一配售电平台,仅仅19.05%的持股比例,或难以满足集团和长江电力对于公司寄予的厚望,所以我们预计2 月2 日-2 月4 日开始的新一轮增持仅仅是开始,更多惊喜落地和兑现值得期待。

      盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022 年的eps 分别为0.36、0.47、0.60 元,pe 分别为24、19、15 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱等