新城控股(601155)1月销售点评:销售同比增加 拿地积极

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2021-02-05

事件:

    2021 年1 月,公司实现合同销售面积189.13 万平方米,同比增加78.54%;合同销售金额166.39 亿元,同比增加48.51%;销售均价8798 元/平方米,同比下降16.8%。

    点评:

    1 月销售同比增长。2021 年1 月,公司实现合同销售面积189.13 万平方米,同比增加78.54%;合同销售金额166.39 亿元,同比增加48.51%;销售均价8798元/平方米,同比下降16.8%。

    拿地态度积极。公司1 月新增9 个土地项目,拿地建面285.4 万方,拿地金额64.5 亿元,拿地均价2260 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重38.8%,拿地面积占销售面积的比重为150.9%。1 月拿地金额中,占比较高的城市有:温州(34%)、南通(18%)、商丘(17%)。

    财务结构稳健。截至2020 年三季度末,公司的净负债率为51%,剔除预收账款的资产负债率为78%,现金短债比为1.69。

    融资成本下降。12 月,惠誉将公司信用评级上调至[BB+]。1 月,穆迪将公司信用评级上调至[Ba1]。2 月,公司境外子公司新城环球成功发行4.04 亿美元债券,期限5.25 年,票面利率4.5%。评级上调前,公司海外债发行成本为6-6.8%,公司融资成本下降。

    吾悦广场快速发展。截至2020 年末,公司已开业吾悦广场95 座,开业+储备的广场共156 座,未来每年新拓展目标为30 个。2020 年公司租管费收入57.21亿元,同比增长41%,超额完成20 年55 亿目标,21 年目标为80 亿元,未来将持续稳定现金流。

    投资建议:新城控股稳定现金流业务到了临界点。公司商业地产高增长,运营能力行业领先。 此外,公司销售保持增长,拿地积极,财务结构稳健。我们预计2020-2021 年EPS 分别为6.74 元、7.88 元,按照2021 年2 月4 日收盘价,对应的PE 分别为6.4 倍和5.5 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:货币政策大幅收紧,居民去杠杆力度超预期。