创业慧康(300451):三季度业绩符合预期 持续推进业务创新

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖/石泽蕤/阳明春 日期:2020-10-30

公司发布2020 年三季度报告

    2020 年前三季度,公司实现营业收入11.18 亿,同比增长18.59%;归母净利润1.67 亿,同比下降9.49%;扣非净利润1.61亿,同比增长18.68%,EPS 为0.14 元。第三季度单季实现营业收入4.09 亿,同比增长24.29%,归母净利润7488 万,同比增长24.94%,扣非净利润7157 万,同比增长29.66%,业绩符合预期。

    简评

    持续推进业务创新,巩固龙头地位

    应对疫情,公司推出“公共卫生应急联防联控整体解决方案”,为提升公共卫生防控救治能力提供信息化基础。7 月份,公司首推以健康城市场景流为运营内容的“城市健康大脑+未来社区”医康养护服务全流程一体化解决方案。8 月份,公司“遵义市全民健康信息化平台”完成市、县两级全民健康信息基础平台的建设。10 月16 日,公司与温州市数据管理发展集团有限公司正式签约,共同推进健康温州智慧平台建设。

    公司基于自身在医卫信息化的优势,持续推出以区域健康信息建设为主的产品,有望通过地方健康平台的建设,增强在当地医院信息化的竞争力。

    基于公司的竞争优势以及今年持续推出的新产品,我们预计前三季度公司在公卫信息化领域取得良好进展,预计公卫信息化占收入比重有所提升。

    三季度订单充足,公司业绩有望延续增长

    根据采招网公开订单统计,第三季度公司订单同比增速超过50%,前三季度累计订单达到11%,预计公司在手订单充足。由于订单带来的预收款项增加以及执行新的会计准则,公司合同负债为2.29 亿元,较年初的预收款项1.58 亿元,增长45%。考虑到订单中标至确认收入存在一定周期,预计四季度至明年公司业绩有望持续高增长。

    积极参与产业基金,为企业长期发展储蓄力量

    8 月20 日,创业慧康公告以自有资金出资2000 万元,与国元投资、弘博资本及其他投资者共同投资产业基金;9 月2 日,公司公告以自有资金出资3000 万元,参股产业基金安丰康元。公司在不断加大自身研发投入的同时,积极参与产业基金,关注新兴领域发展,有望为公司长期发展储备力量。

    财务指标基本正常,毛利率有所下降,费用控制较好前三季度,公司毛利率为50.63%,去年同期为52.12%,下降1.49 pct)。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.90%、11.36%、9.47%,相比去年同期变动+0.32 pct、-0.51 pct、-2.66 pct;整体费用率30.73%,去年同期为33.97%,费用率有所下降,费用控制较好。上年同期处置苏州雅戈尔置业股权,导致投资收益基数较高,今年投资收益下滑。

    盈利预测与投资评级

    公司是国内医疗信息化行业的龙头企业,在HIS、CIS、公共卫生信息化等领域拥有丰富经验和强劲实力,在医卫互联网、医卫物联网等新兴业务领域布局早、发展快,医保信息化业务也成功卡位。我们认为目前行业整体受益于政策鼓励,电子病历建设、互联网医院建设、公共卫生投入及医保信息化均有较快发展。结合行业发展和公司实力,我们认为公司有望在此过程中受益,业绩保持快速增长。预计2020-2022 年公司营业收入分别为18.8 亿元、24.9 亿元、32.1 亿元;归母净利润分别为3.7 亿元、5.0 亿元、6.3 亿元,对应PE 分别为49X、36X、28X,维持“买入”评级。

    风险提示

    互联网医疗、公共卫生信息化建设进展不及预期;行业竞争加剧,公司业绩不及预期;公司创新业务进展不及预期。