宏观大类日报:小非农好于预期未能提振市场

类别:宏观 机构:华泰期货有限公司 研究员:侯峻/蔡劭立 日期:2021-02-04

  摘要:

      央行货币政策司司长孙国峰指出,2021 年国内外形势依旧十分复杂,货币政策面临的挑战并不少。货币政策要坚持稳健的总体取向,坚持“稳字当头”,保持战略定力,不左不右。根据经济发展实际情况,灵活调整货币政策力度、节奏和重点,平滑经济波动,应对诸多不确定性。

      央行公开市场周三开展1000 亿元7 天期逆回购操作,当日有1800 亿元逆回购到期,净回笼800 亿元。

      美国1 月ADP 就业人数增加17.4 万人,预期增4.9 万人,前值自减少12.3 万人修正至减少7.8 万人。

      欧佩克+草案声明:2020 年12 月石油减产执行率为101%;截至2020 年底,经合组织国家的石油库存已经连续第五个月下降;自2020 年4 月以来,石油减产已使市场减少21 亿桶石油。美国能源信息署(EIA)2021 年年度能源展望称,预计美国原油产量将在2023年突破2019 年的峰值纪录,达到1225 万桶/日;将在2034 年升至1388 万桶/日的峰值。

      宏观大类:

      周三,美国小非农数据好于预期仍未能提振市场,全球股票和商品弱势震荡,美元指数和10Y 美债利率小幅上行;同时中国央行净回笼800 亿元并且仅投放7 天期逆回购,使得市场流动性预期再度偏紧,国债期货承压。目前市场焦点是防疫政策和疫苗接种进度,我们认为时间上也并不乐观,一般情况下,第一、二剂疫苗要间隔14 天,疫苗打完约两至三周后才有抗体,因此至少在接种后一个月才能形成抗体,目前境外至少要考虑到3 月初甚至3 月末才有望看到经济复苏的趋势。

      央行继上周宽口径净回笼4705 亿元之后,截止周三本周累计净投放980 亿元,但由于政府仅投放7 天期逆回购,市场流动性预期仍偏紧,叠加政府加强地产调控的意愿,短期甚至年前货币政策预计均将维持偏紧局面。根据我们调研,1 月下旬以来,下游建筑项目施工骤降,春节前后为传统季节性淡季,同时伴随央行流动性趋紧,因此我们下调对于各类资产的观点,认为至少在年前风险逐渐上升,需要回避短期调整风险。长期来看,上半年我们仍维持乐观,随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升,此外全球宽松延续叠加积极财政政策,将为全球经济注入新的增长动力,有望出现股、商共振上行的局面。

      策略(强弱排序):各类资产均调整为中性,短期调整风险上升;风险点:地缘政治风险;美国全面封城;全球疫情风险。