浪潮信息(000977)：年报预告超预期 新一轮景气周期有望开启

　　事件：

    　　公司发布2020 年业绩预告：2020 年，公司实现归母净利润13.5-16.3 亿元，同比增长45.36%-75.51%；扣非归母净利润13.0-15.9 亿元，同比增长62.3%-98.5%。

    　　点评：

    　　业绩超预期，四季度高速增长

    　　20Q4 实现归母净利润预计为7.22-10.02 亿元，同比增长75.7%至143.8%；实现扣非净利润为6.92-9.82 亿元，同比增长108.4%至195.8%，超出预期。

    　　上游上半年高增长，三季度处于消化库存阶段，业绩有所下行。四季度预计因计提转回、补库及春节前防疫备货及规模持续显现三个因素共同驱动。

    　　Intel 新一代芯片换代+数字新基建，有望驱动行业新一轮高景气上游来看，新一代10nm 芯片规模放量，产能增长3 倍。下游来看，阿里、腾讯、百度相继公布大手笔新基建投资规划：阿里云未来三年将新增服务器超200 万台，未来将建超10 座超级数据中心。腾讯计划未来五年投入5000 亿加码新基建。百度拟在未来十年扩张服务器超500 万台。新一代芯片+新基建，有望驱动行业新一轮高景气。

    　　份额提升、规模效应驱动公司高成长

    　　公司业务遍布全球，已覆盖120 个国家和地区，有8 个全球研发中心及2个全球服务中心。依靠在成本、制造交付、技术、渠道等方面的综合优势，公司市场份额将进一步提升，中国龙头有望成为全球龙头。2011-2019 年的9 年中，公司营收增长40.9 倍，而销售费用和管理费用(含研发)仅增长了13.4 倍和16.5 倍，规模效应持续体现。随着业务规模将进一步扩大，费用率有望持续降低，带动公司利润率水平上升。

    　　投资建议：行业拐点+份额提升+规模效应三大趋势驱动公司高成长。预计公司2020-2021 年实现归母净利润14.12、19.42 亿元，看好公司业务发展前景，维持“买入”评级。

    　　风险提示：5G 商用节奏低预期、Iaas 厂商资本支出低预期、贸易摩擦的不确定性，行业竞争加剧。业绩为初算结果，具体见公司正式年报。