移远通信(603236):单季营收创新高 下游需求助力业绩持续增长

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:李天凡 日期:2021-02-04

  结论与建议:

      公司发布2020年业绩预告,预计全年实现净利润为2.29-2.59亿元,同比增长55%-75%;扣非后净利润为2.06-2.36亿元,同比增长53%-75%。公司业绩超预期。

      公司是全球蜂窝物联网模组龙头提供商,市场份额逐步提高。公司加大研发不断推出新产品丰富产品种类,随着规模效应显现成本有望持续下降。

      我们看好公司的长期盈利能力,给予“买入”评级。

      受益物联网行业需求快速增长,4Q业绩超预期:按照中值计算,2020年公司实现净利润为2.44亿元,同比增长65%,扣非后净利润为2.21亿元,同比增长64%。公司全年业绩实现高增长,主要是受益于物联网终端市场的需求快速增长,公司不断研发新产品,在车联网等多个领域市场份额不断扩大。其中4Q单季净利润为1.19亿元,同比增长118%,环比增长115%,单季度净利润创历史新高,我们认为主要是高价值的车联网业务占比提升,公司产品结构优化叠加费用率下降。公司业绩超预期。

      行业景气度高,车联网业务快速推进:根据IDC数据,2020年全球物联网连接数量达300亿,到2024年全球物联网的连接数量将达650亿,年复合增长超20%。物联网行业维持高景气度。公司大力布局车联网优质赛道,推出多款车规级新产品。目前全球已有超过30家主流整车厂选择与移远合作,采用公司的车规级模组支持其车载智能连接,并应用在T-BOX、车载导航系统等场景。其中,支持5G的车规级模组AG55xQ已被长城、一汽红旗、上汽通用、蔚来、理想等十几家主机厂选择,用于其最新智能网联车型,将于2021、2022年陆续实现规模出货。预计高价值车联网业务将助力公司业绩快速增长。

      定增方案获批复,扩大智能制造能力:近期公司定增方案获证监会批复,拟非公开发行不超过535万股,募资不超过10.64亿元,用于:1)全球智能制造中心建设项目(8.13亿);2)研发中心升级项目(1.07亿);3)智能车联网产业化项目(1.44亿)。公司拟设立全资子公司常州移远,规划建设20条无线通信模组智能制造生产线,建设期1.5年,达产后将形成年产无线通信模组9000万片的生产能力。通过本项目的实施,公司将扩大自主生产能力,适应市场快速拓展的需求,满足客户逐步增长的订单交付要求,建立完整高效的订单交付能力。

      盈利预测:考虑公司净利润增速超预期,我们上调公司盈利预测,预计2020、2021 和2022 年净利润分别为2.45/3.77/5.54 亿元,yoy 分别为+65.56%、+53.87%和+46.89%,折合EPS 分别为2.29/3.52/5.18 元,目前A 股股价对应的PE 为103 倍、67 倍和45 倍,给予“买入”投资建议。

      风险提示:1、新项目研发不及预期;2、市场竞争加剧;3、下游行业应用需求不及预期。