浪潮信息(000977)：Q4业绩大量释放 上下游联动放量或提示景气回归

　　事件：浪潮信息发布2020 年度业绩预告。公司预计2020 年归母净利润约13.5-16.3 亿元，同比增长45.36%– 75.51%；扣非后归母净利润13.0-15.9亿元，同比增长62.30%– 98.50%。

    　　全年整体表现超预期，Q4 业绩大幅增长：2020 年疫情催化下，各行业线上化进程加速，服务器升级扩容需求大幅增长，公司作为服务器龙头，积极把握市场机遇，全年预计实现归母净利润 13.5-16.3 亿元，同比增长45.36%-75.51% ， 扣非后归母净利润13.0-15.9 亿元， 同比增长62.30%-98.50%，业绩表现超市场预期。单季度来看，预计20Q4 归母净利润为7.22-10.02 亿元，较Q3 增长223.77%-349.33%；扣非后归母净利润为6.92-9.82 亿元， 同比增长108.43%-195.78% ， 环比增长174.60%-289.68%，经历Q3 大量备货后（公司Q3 存货较期初增加59.73%）Q4 业绩迎来集中释放。

    　　全球服务器市场Q3 表现平稳，上下游联动放量或提示景气回归：据 IDC数据，20Q3 全球服务器市场规模226 亿美元，同比上升2.2%；出货量近310 万台，同比下降0.2%，对比20Q2 的高增速表现有所缓和。其中，排名前三的戴尔、HPE、浪潮市占率（营收口径）分别为16.65%、15.94%、9.37%，公司收入增速7.2%在前三中持续领先，但低于排名4、5 的联想11.4%及华为19.9%。通过上游数据来看，BMC 芯片龙头信骅20 年12 月营收2.81 亿新台币，同比增长6%，环比增长23%，为近16 个月份最高值；同时，下游国内互联网厂商资本开支延续增长，上下游联动验证服务器行业回暖，我们判断随着下游需求确定性不断释放，全球服务器市场正从疫情的扰动中恢复，逐步回归景气持续上行态势。

    　　持续研发技术创新，强化边缘计算领先布局：2020 年11 月，浪潮5G MEC边缘计算一体机iAIO 通过EC Ready 边缘计算认证并正式上市，标志着公司边缘计算产品在边缘设备、边缘方案和边缘服务三方面达到行业领先水平。作为浪潮云熠边缘计算产品体系中的重要组成部分，其提供软硬件高度集成的边缘计算一体化解决方案，可以有效地提高边缘站点的建设和运维效率。同时，2020 年12 月，浪潮作为百度战略合作伙伴，与百度联合发布边缘计算解决方案——百度边缘计算盒子，在推动边缘计算基础设施规模落地方面发挥重要作用。随着5G、AI、物联网等技术的发展，边缘计算逐渐成为行业应用创新驱动力，公司未来将充分受益于边缘计算的领先布局。

    　　投资建议：预计公司 2020-2022 年实现营业收入 663.84、791.91、975.31亿元，实现净利润14.15、16.90、21.67 亿元，EPS 分别为0.97、1.16、1.49 元，对应 PE 为31X、26X、20X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：芯片、内存等成本端进一步上涨；互联网企业资本开支下滑；ODM 厂商竞争加剧；云计算、 5G、 AI 进程不及预期；新技术产品落地不及预期。