2021年2月投资策略:转向防御 维持消费配置 加配银行 适当缩减科技、周期配置比例

类别:策略 机构:国融证券股份有限公司 研究员:张志刚 日期:2021-02-04

  行情回顾与前瞻

      1 月A 股先扬后抑,整体表现弱于12 月,细分行业中电气设备、化工、银行等行业大幅上涨,商业贸易领跌。1 月我们行业配置组合收益率为+1.70%,小幅跑输沪深300、大幅跑赢上证综指。

      截止1 月27 日,上证综指上涨5.20%、沪深300 上涨9.64%、深证成指上涨9.96%、中小板指上涨11.84%。从细分行业看,电气设备、化工、银行、有色金属、电子等板块涨幅居前;商业贸易、公用事业、纺织服装等板块跌幅显著。1 月我们行业配置组合收益率为+1.70%,小幅跑输沪深300、大幅跑赢上证综指,主要原因为就地过年导致消费板块收益不及预期。其中重点配置的光伏设备、石油化工、工程机械、基础化工等行业超额收益较为显著,其中光伏设备指数涨幅超15.59%,行业优选效果显著。

      2020 年初至2021 年1 月底,我们的组合收益率为42.27%,同期沪深300 收益率为28.70%,超额收益率高达13.57%。

      2 月配置策略:转向防御,维持消费配置,加配银行,适当缩减科技、周期配置比例。疫情复发、“就地过年”对走亲访友等聚集性消费以及返乡旅游等出行消费构成直接冲击,2 月我们的行业组合将对食品饮料实施减配。春节返乡核酸检测将直接提振医疗器械需求,本次将原有医药配置更换为医疗器械与医药商业两大细分行业。战略决策倾斜与顺周期逻辑共振,预计21 年我国先进制造业盈利仍有上行空间,本期对优质细分行业光伏设备、电子维持原配置比例,增配传媒板块。银行、保险作为防御性行业,本期予以增配。具体来看,2 月配置组合小幅减少消费配置比例,主要减配食品饮料板块,同时增配家具、快递板块;医药板块减配医药生物,增配医药商业、医疗器械各5%;科技减配新能源汽车、计算机、军工,增配传媒板块;大金融板块增配银行、保险;周期板块维持对石油化工、基础化工、工程机械、有色金属等品种的配置比例。