中际旭创(300308):高速光模块出货量持续增长 全年业绩实现高增长

类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:李天凡 日期:2021-02-03

公司公布2020年业绩预告,预计实现净利润为7.8~9.05亿元,同比增长51.90%~76.24%,扣非后净利润为6.85~8.10亿元,同比增长59.49%~88.59%,EPS为1.09~1.27元/股。公司业绩符合预期。

    公司是全球高速光模块领先企业,受益数据中心和电信5G网络大规模建设,驱动光模块需求快速增长,公司进入业绩释放期,给予“买进”评级。

    高速光模块出货量持续增长,业绩符合预期:按中值计算,预计公司全年实现净利润8.42亿元,同比增长64%,其中4Q单季净利润为2.42元,同比增长56%,增速与三季度持平;扣非后净利润7.48亿元,同比增长74%,主要是政府补贴等非经常损益增加净利润约9500万元;EPS为1.18元/股。

    公司全年业绩同比显著增长,主要是:1)受益于国内外数据中心客户资本开支的增长和数据中心建设的推进,高速率400G产品已成为主力出货产品之一,100G产品出货量继续保持增长;2)国内5G网络建设带动前传、中传和回传等5G产品的收入增长;3)公司收购成都储翰科技取得67.19%的股份,自2020年5月19日起将储翰科技并表,对业绩带来正向影响。公司业绩符合预期。

    数通市场维持高景气,国内5G建设持续推进:根据Light Counting预测,2021年全球数据中心400G光模块出货量将达到193.5万只,较2020年的61.3万只大幅提升,有望成为推动全球数通光模块市场增长的新动力,预计数通市场将维持高景气度。根据工信部规划,2021年预计新建5G基站至少60万,国内5G网络建设仍在快速推进,光模块需求较为稳定。数通市场公司100G/400G产品出货量行业领先,收购储翰科技后扩大电信市场光模块产能,“数通+电信”双轮驱动,看好公司未来增长前景。

    发行可转债,扩大高端光模块产能彰显信心:2020年11月公司公告拟发行可转债,募资不超过30亿元,分别用于:①苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目(9.45亿元);②苏州旭创高端光模块生产基地项目(6.44亿元);③铜陵旭创高端光模块生产基地项目(5.13亿元);④补充流动资金及偿还银行贷款(8.98亿元)。预计项目建成后将显著增强公司研发实力,实现技术和产品升级,扩大高端光模块产能。公司将进一步巩固高端光模块市场领先优势。

    盈利预测: 我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.45/11.39/14.28亿元,yoy 分别为+64.55%/+34.78%/+25.38,折合EPS 分别为1.18/1.60/2.00 元,目前A 股股价对应的PE 为45 倍、33 倍和27 倍,给予“买进”投资建议。

    风险提示:1、云厂商投资支出不及预期;2、市场竞争加剧的风险;3、400G 产品需求不及预期。