金螳螂(002081):Q4新签增速19%显著好转 积极推进装配式装修

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/陈笑 日期:2021-02-03

  投资要点:

      维持增持。考虑到疫情对2020 年经营不利影响且互联网家装或低于预期,下调预测公司2020-22 年EPS 至0.88/1.01/1.17 元(原0.96/1.1/1.26 元)增速0/15/15%;考虑到近期风险偏好回调,下调目标价至11.62 元,目标价对应2020-22 年13.2/11.5/9.9 倍PE,增持。

      Q4 新签增速19%/公装新签增速24%显著好转。1)2020 年新签订单约379亿元增速-14%(上年13%),Q1-Q4 单季度新签增速分别-44/-30/-1/19%,逐季提速且Q4 大增彰显经营正加速恢复;2)从业务类型看,2020 年公装/住宅/设计新签分别233/126/20 亿元,增速-6.4/-24/-28%,占比62/33/5%;公装Q4 新签增速24%改善明显;3)截至2020 年末累计已签约未完工订单金额614 亿元保障倍数约2 倍。

      战略合作成都城投,积极拓展装配式装修。1)公司与成都城投签署战略合作框架协议,将重点拓展装配式装修项目、加速打造装配式装修全产业链BIM 平台,利好拓展西南区域市场、推进战略布局、提升核心竞争力;2)公司与住建部科技与产业化发展中心签署战略合作协议,将就装配式装修产业互联网平台建设、产品创新与展示中心等展开合作;3)装配式2021全新展厅升级开放,推出酒店、公寓、住宅、医疗四大产品线。

      金螳螂家成为全资子公司,依托大工管平台等积极推进EPC。1)购买控股子公司金螳螂装配科技持有的金螳螂家100%股权,使其从孙公司成为全资子公司,利好资源优化配置,提高管理效率,提升综合竞争力;金螳螂家2020 年前三季度收入约3 亿元、净利约-0.76 亿元;2)公司建立大工管平台/营销大平台/设计专业平台,成立EPC 专项事业部,将推动更多更优质EPC 项目落地,作为行业龙头份额将提升/盈利将增强。

      风险提示:基建及地产投资增速下滑、装配式推进不及预期等