法兰泰克(603966)：业绩超预期 各板块业务持续向好

　　事件：近日，公司发布2020 年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润预计为15,395.96 万元到17,448.75 万元，同比增加50%到70%。

    　　扣除非经常性损益的净利润预计为12,133.67 万元到14,000.39 万元，同比增加30%到50%。

    　　业绩超预期，起重机订单大幅增加，部分产品价格上调，物料搬运领域的核心竞争力不断加强：2020 年度业绩超预期主要系公司起重机订单大幅增加，同时受原材料价格波动影响，公司上调了部分产品的价格，智能化、自动化起重机、高空作业平台等新产品获得客户认同，产品结构进一步优化，成本管控提升，主营业务毛利率提升。订单相对充足，各板块经营稳健，其中，奥地利Voithcrane 公司是欧盟智能化的物料搬运解决方案供应商，国电大力是国内水电水利行业起重设备的“隐形冠军”，公司欧式起重机业务的核心竞争力持续提升，维保服务业务市场逐步发力。

    　　智能高空作业平台布局加快实施，市场开拓已见成效，发展潜力大：公司把握市场机遇，切入智能高空作业平台领域，在常州新建智能高空作业平台生产基地，项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。公司持续推进智能高空作业平台的研发与生产，实现履带式剪叉车等差异化产品的小批量的生产和交付，得到市场的初步良好反馈，后续将有效推动项目建设稳步前进，未来增长可期。

    　　投资建议：鉴于公司内生发展与外延并购的经营战略相结合，且未来智能高空作业平台需求扩容，公司未来业绩有望较快增长，根据模型测算上调未来盈利预期，上调为“强烈推荐”评级，预计2020-2022 年归母净利润分别为1.63 亿元、2.01 亿元、2.49 亿元，EPS 分别为0.77 元、0.95 元、1.18 元，对应PE 为21 倍、17 倍、14 倍。

    　　风险提示：原材料、能源价格波动风险，汇率风险，并购项目不及预期，固定资产基建投资规模不达预期导致公司起重机等业务收入不达预期的市场风险，限售股解禁。