天孚通信(300394):全年业绩符合预期 股权激励彰显高成长信心

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:赵良毕 日期:2021-02-03

  全年业绩符合预期,股权激励彰显业绩高成长信心,维持“买入”评级公司公告2020 年业绩预告,预计2020 年实现归母净利润2.57-2.90 亿元,较2019年的1.67 亿元同比增长54%-74%;扣除非经常性损益后净利润为2.38-2.72 亿元,较2019 年的1.49 亿元同比增长59%-82%;预计基本每股收益1.30 元/股-1.46 元/股,较2019 年的0.84 元/股同比增长55%-74%,公司全年业绩符合预期。

      随着2020 年Q4 以来基站侧需求放缓,设备商部分5G 光模块采购放缓,公司业务受到一定程度影响,但公司长期基本面向好,不断加速拓展新产品,完成了对苏州天孚精密光学有限公司74.5%股权收购和对北极光电(深圳)有限公司100%股权收购并纳入合并范围,对公司净利润带来了正向影响,此外公司进行了新一轮股权激励,股权激励的解锁条件为公司2021/2022/2023 年的营业收入或者归母净利润相比2019 年,增长率分别不低于90%/120%/150%,彰显公司业绩高增长信心,我们下调预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为2.76/3.78/4.96( 此前为2.82/3.84/5.22 ) 亿元, 同增65.8%/36.7%/31.3% ( 此前为69.1%/36.2%/36.2%),EPS 为1.39/1.90/2.50(此前为1.42/1.93/2.63)元,当前股价对应PE 分别为34.3/25.1/19.1 倍,存在一定市场低估,维持“买入”评级。

      电信侧静待新一轮集采,数据中心建设持续推进,公司未来业绩高增长可期2020Q4 以来,光模块采购放缓使得公司2020 年Q4 业绩放缓,随着新一轮集采开启,市场对于公司上游元器件的需求将逐渐恢复,且公司上游客户较稳定,这对公司实现稳定增长的业绩提供了有力的支撑。预测未来光模块行业分工或进一步明晰,光器件厂商的一站式采购解决方案能有效的帮助光模块厂商降低资产投入门槛以及供应链管理难度,公司作为光器件厂商龙头,未来渗透率有望逐步提升,成长潜力巨大。随着新一轮5G 集采开启和数据中心的建设,光通信产业需求仍将旺盛,作为光通信领域的上游产业光器件将持续受益,公司加速布局新兴产业,未来经营业绩有望保持高增长态势。

      风险提示:5G 建设不及预期;中美贸易摩擦影响5G 进程。