创业慧康(300451):疫情影响逐步消退

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/杨林/黄竞晶/洪琳 日期:2021-02-02

  2020 年Q4 扣非净利润增长近22%。公司披露2020 年业绩预告,归母净利润2.97-3.49 亿元,同比增长-5.51%至11.09%,扣非净利润2.87-3.39 亿元,同比增长10%-30%。公司在2019 年实施了新一期的股权激励计划,2020年确认的以权益结算的股份支付费用约3200 万元,较2019 年增长约270%。

      该非付现费用在一定程度上拉低了公司净利润的增长率。2020 年非经常性损益对净利润的影响金额预计为1000 万元,上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为5412.47 万元。根据业绩预告的中位数测算,单2020 年Q4 来看,扣非净利润为1.52 亿元,同比增长21.56%。

      医卫订单加速修复。2020 上半年度,基于医疗卫生信息化行业的政策持续导向,公司在克服疫情不利因素的影响下,医疗卫生信息化业务持续稳步发展。

      期间,新增千万级订单12 个,较上年同期增长50%。此外,受新冠肺炎疫情的推动和公司在公卫信息行业的领先优势,公司公卫信息化业务进一步拓展,2020 年公卫项目订单总额较2019 年有大幅提升。

      医保事业部开始发力。公司继续专注于医疗卫生健康信息化领域,围绕“一体两翼”的战略布局基础上新建医保事业部,按照2020 年初制定的发展计划和目标,在克服了疫情、招投标活动延期、受阻等诸多不利影响下,内抓结构优化调整,加强研发丰富产品体系,完善服务场景;对外加强合作,构建业务运营生态,扩大竞争优势。依托正在承建的国家医保局医疗保障信息平台核心包项目,布局省、地市级医疗信息平台市场,打造智慧医保解决方案。

      盈利预测与投资建议。 我们看好公司多年在医疗卫生信息化领域的业务经验和客户粘性,我们认为新冠疫情期间部分短期应急政策为后续持续政策打开窗口,疫情有望进一步推动我国医卫信息化建设,加速大数据、AI、物联网等新兴IT 技术和医疗卫生的结合,医卫信息化有望迎来持续景气,平安入股也能给予公司更好协同。我们预测,公司2020-2022 年归母净利润分别为3.24、4.55、6.08 亿元,对应EPS 分别为0.27、0.38、0.51 元,参考可比公司,给予2021 年动态PE40-50 倍,6 个月合理价值区间为15.20-19.00元,维持“优于大市”评级。

      风险提示。医疗信息化政策推进不及预期,公司互联网物联网业务推进不及预期。