有色金属行业研究周报:锂价格曲线探究

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2021-02-01

  投资摘要:

      市场回顾:

      截止 1 月 29 日收盘,有色金属板块下跌 5.49%,相对沪深 300 指数落后 2.29pct。

      有色金属板块涨幅在申银万国 28 个板块中位列 19 位,处于较差水平。从估值来看,当前行业整体 40.89 倍水平,处于历史中位。

      子板块周涨跌幅:新材料(-7.24%),稀有金属 (-1.01%),黄金(-7.81%)工业金属(-8.75%);

      股价涨幅前五名:盛和资源、锡业股份、西藏珠峰、金博股份、合金投资。

      股价跌幅前五名:大地熊、宜安科技、江西铜业、龙磁科技、焦作万方。

      投资策略及重点推荐:

      锂:本周碳酸锂市场价格上调,库存水平低位。本周国内工业级碳酸锂市场主流成交价格在 6.6-6.9 万元/吨之间,均价水平上涨到 6.75 万元/吨,较上周上涨 0.4万元/吨。本周国内工业级碳酸锂市场价格上涨,工业级碳酸锂市场维持涨势,下游采购积极,但是市场货源供应持续紧张,成交重心同步走高,主流厂家几无库存。电池级碳酸锂市场主流成交价格在 6.9-7.2万元/吨之间,均价水平上涨到 7.03万元/吨,较上周价格上调 0.42 万元/吨,本周电池级碳酸锂市场价格受工业级碳酸锂价格持续上涨带动,价格逐渐上调,电池级碳酸锂市场涨势延续,厂家主供长单,库存水平低位,货源供应量有限,下游采购意向积极,市场成交重心继续上扬。

      本周氢氧化锂市场价格明显回暖,市场成交尚可。本周电池级氢氧化锂市场价格上调,本周电池级氢氧化锂(粗颗粒)市场主流成交价格水平主要集中在 5.5-5.9万元/吨左右,均价水平涨至 5.7 万元/吨,电池级氢氧化锂(微粉)市场价格水平主要集中在 6.2-6.45 万元/吨,均价水平维持在 6.28 万元/吨,本周国内电池级氢氧化锂市场价格迎来小幅上涨,碳酸锂价格上涨带动、厂家降成本选择氢氧化锂需求增加,加上工业级碳酸锂的价格上涨使得苛化生产氢氧化锂的厂家生产成本增加,被迫停工,市场的供应量减少。工业级氢氧化锂价格水平主要集中在5.2-5.55 万元/吨左右,均价水平涨在 5.37 万元/吨,本周国内工业级氢氧化锂市场价格价格上调,上涨 0.34 万元,下游需求逐渐增加,市场的供应量逐渐减少,但目前下游材料厂开工情况逐渐好转,带动氢氧化锂市场需求。

      钴:本周钴精矿价格上涨,截止目前 CIF 到岸价运行在 15.0 美元/磅。本周钴中间品当前价格为 16.79-17.51 美元/磅,周内直线上涨 1.02 美元/磅。本周南非运力无好转迹象,国内钴中间品现货库存紧张,成交价格持续上涨。 据了解,钴矿生产暂时未受到疫情影响,矛盾仍旧集中在物流运输环节。非洲部分国家边境封锁,南非边境亦 封锁,尽管货物运输未全部关闭,但运输效率较前期下降;另外集装箱紧缺问题加重,船期延迟,暂无好转迹象传 出。短期国内钴原料库存紧张持续,钴中间品价格继续走强。

      黄金:本周黄金市场整体呈现震荡下跌趋势。受美国经济数据改善以及美元反弹等因素拖累,金价自高点回落;美国劳工部宣布,截止 1 月 16 日当周美国首次申请失业救济人数减少 2.6 万,总数下降至 90 万,美国经济数据好于预期,提升了投资者对美国经济复苏加快的预期,黄金因此失去一些避险买盘的支撑;其次,美国总统拜登的 1.9 万亿美元新冠纾困提案面临障碍,共和党人的强烈反对,认为 1.9 万亿美元的规模过大,投资者对美国新冠纾困计划能否顺利推进感到担忧,短期内难以迅速通过;再次,本周美联储会议即将召开,市场心态谨慎,限制了金价的整体波动区间,黄金价格整体呈现窄幅震荡趋势。

      每周一谈:锂价格曲线探究

      锂供需差与锂价格按时间序列并没有清晰的正向关系或者负向关系。

      锂资源供需差额对碳酸锂(CIF 亚洲)价格的影响具有滞后效应,滞后期约为 24个月。

      经过滞后处理的价格与供需差呈现出指数函数关系,R-squared 达 97%。

      对价格函数进行置信区间函数计算,得出了置信度 95%的价格函数区间,当供需平衡时,碳酸锂(CIF 亚洲)价格将为[12125.285,15056.612]美元/吨。

      投资组合:格林美 盛屯矿业 洛阳钼业 赣锋锂业 紫金矿业 各 20%。

      风险提示:新能源汽车销量不及预期,疫情再次爆发影响经济复苏;