林洋能源(601222):2020Q4业绩增长加速 电表新订单&电站并表贡献2021年业绩

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2021-02-01

  2020第四季度&2020年业绩2020 年公司实现归母净利润9.8-11.2 亿元,同比增长39.9%-59.9%;扣非后归母净利润为9.51-10.86 亿元,同比增长40.1%-60.0%。公司Q4 预计实现归母净利润0.45-1.85 亿元,由于2019Q4 基数较低,公司2020Q4 同比大幅增长;Q4 扣非后归母净利润为2.72-4.07 亿元,同比大幅增长。每年由于部分费用在四季度确认,公司四季度业绩环比略有下滑,属于正常的季节性波动。

      电表、EPC 业务大幅增长,预计全年营收大幅增长预计公司智能板块全年收入23-25 亿元,同比增长70%-85%左右。随着电表新标准的落地,公司国内电表业务有望持续增长。2020 年四季度,公司分别中标国网/南网电表项目2.26/1.63 亿元,合计3.89 亿元。

      预计订单将在今年确认收入;2020 年公司海外电表订单迅速增长,毛利率有所提高。

      发电方面,预计2020 年公司发电收入约14-15 亿元,同比持平。近期公司公告了两个发电项目,共99MW 的电站并网,预计将在2021 年贡献收入。EPC 方面,预计全年收入将达到13-15 亿元,同比大幅增长。

      综合来看,预计公司全年收入将达到50-55 亿元,同比增长50%-65%。

      投资建议

      预计公司2020-2022 年净利润10.18/11.33/16.98 亿元,对应EPS0.58/0.65/0.97 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      国家智能电表招标计划缩减;电站项目并网时点延后;国际贸易局势恶化。