行业研究2021年度展望合集：斩尽荆棘险 始现万物生

　　“新冠”全球大考，中国经济独具韧性。2020 年新冠疫情“黑天鹅”一度造成国内经济运行停滞。随着疫情防控形势的快速好转以及逆周期调节政策的逐步落地，我国经济呈现逐季回升态势。全年GDP 实现同比增长2.3%。展望2021 年经济运行将以“修复”为主导，受疫情影响较大的传统制造业和消费将明显反弹。中长期增长来看，我国新动能产业的创新实力不断增强。当前我国信息技术产业中5G 投资全球领先；新能源汽车实现弯道超车，已可与欧洲老牌汽车产区分庭抗礼；光伏制造环节占比全球八成市场，极具竞争力；高端装备受益于我国庞大的制造业转型升级需求，潜力十足；医改不断激活创新机制，生物医药产业从量增向质变转型。

    　　房地产基建：逆周期调解下有效托底经济，但两者未来趋势或有所分化。在大规模财政救助政策和宽松货币政策的促进下，2020 年地产基建在经济中发挥了压舱石作用，两者全年累计投资同比分别为7%和3.4%。但在“房住不炒”的主基调下去年下半年对房地产金融风险监管显著收紧，预计未来房地产通过加杠杆高速增长的时代已经结束；基建受益于常态化“积极”的财政政策，未来将在逆周期调节中发挥更加重要的作用；环保及公用事业的部分细分行业具有亮点，其中固废处理处于高景气，水环境治理具备中长期驱动。

    　　新动能：春意盎然，产业优势不断积累。在5G 信息技术带动下，通讯、电子、云计算等将迎来新一轮高景气。新能源汽车正在从技术驱动进入产品驱动，新车型的密集投放将大幅激活市场需求，2021 年销量预计同比超过30%。高端装备中工业机器人引领制造业智能化升级，当前行业已结束近两年的调整，随着制造业疫情后修复将迎来高增长；轨交装备继续保持全球竞争力，随着招标恢复采购量将提升。医药生物行业在医改驱动下，各环节均发生了深刻变革。其中，创新药热度不减，2020 年IND 申报数同比增长51%；医疗器械在全球疫情泛滥下加速进口替代；零售药店受益于处方外流在药品终端市场占比继续提升；第三方检测及CXO 有望维持高增长。

    　　传统消费和制造业：受新冠疫情冲击较大，处于有序恢复态势。以汽车、家电等为代表的可选消费，以及以餐饮旅游、线下娱乐等为代表服务业受疫情影响，2021 年将迎来较大修复性反弹。必选消费如食品等由于需求相对刚性，逆周期调节下原材料成本上涨进而传导至终端价格提升，预计行业仍将处于较高景气。线上消费受益于疫情促使线下活动向线上转移实现逆势增长，如电商消费、快递物流增长提速，线上娱乐用户数量和时长增长；预计2021 年仍保持高景气，但增速将回复到原有趋势上。