华天科技(002185):年报预告持续高增长 景气高企订单饱满

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮/耿正 日期:2021-01-31

  核心观点:

      公司发布2020 年年报预告,业绩持续高增长。公司预告预计2020 年全年实现归母净利润6.50-7.50 亿元,同比增长126.64%-161.51%;扣非后归母净利润4.90-5.90 亿元,同比增长223.20%-289.16%。根据公司预告计算,2020Q4 单季度实现归母净利润2.03-3.03 亿元,扣非后归母净利润1.15-2.15 亿元。公司业绩高增长主要受益于国产替代加速和半导体行业景气度高企,公司订单饱满。

      新冠疫情下产业加速转移,国内封测产业地位提升。受到新冠疫情影响,特别是欧美、东南亚等地区疫情严重,IDM 公司委外封测需求不断提升。同时,随着5G、AIOT 等需求复苏,封测产能供不应求。国内疫情防控措施及时而严格,复工复产顺利,封测订单加速转向国内,国内封测产业地位持续提升,公司作为国内封测领先厂商,深度受益。

      拟定增不超过51 亿元,扩产提升规模优势。2021 年1 月,公司公告拟定增募资不超过51 亿元,主要用于建设多芯片封装扩大规模项目、高密度系统级封测扩大规模项目、TSV 及FC 产业化项目、存储及射频类封测产业化项目以及补充流动资金。通过此次定增项目,公司将继续扩大生产规模,提升先进封装测试工艺技术水平和先进封装产能,优化产业结构,拓展市场空间,进一步巩固和增强公司综合竞争力及盈利能力。

      盈利预测与评级。不考虑定增影响,预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.25/0.39/0.47 元/股。参考可比公司平均估值情况,考虑到公司在国内封测行业地位以及业绩成长确定性高,给予公司2021 年50X的PE 估值,对应合理价值为19.44 元/股,给予公司“买入”评级。

      风险提示。半导体行业景气度下降,贸易争端加剧风险,定增项目进展不及预期。