领益智造(002600)2020年业绩预告点评：公司业绩符合市场预期 多业务布局打开公司远期成长空间

公司于1 月28 日发布2020 年业绩预告，20 年实现归母净利润22.5 亿元~23.0亿元，较去年同期增长18.78%~21.42%；扣非净利润21.0 亿元~21.5 亿元，较去年同期增长131.59%~137.10%。由于人民币升值带来的汇兑影响，公司2020年相比2019 年净利润减少约2.5 亿元，去除汇兑影响，公司实现归母净利润25 亿元~25.5 亿元，符合市场预期。

    20 年Q4，公司单季度实现归母净利润8.08 亿元~8.58 亿元，19 年同期-2.05（同比增长494.14%~518.54%）；扣非净利润7.15 亿元~7.65 亿元，19 年同期-3.54 亿元（同比增长301.19%~316.10%）。

    评论：

    领益科技持续优秀，连续四年实现18%以上增长。20 年领益科技预计实现收入190 亿~200 亿元，同比增长29.57%~36.39%，连续四年实现18%以上增长。

    公司结构件业务呈现量价齐升状，旺季有望延续至21 年Q1。新品iPhone 热卖，公司结构件业务订单饱满，叠加公司在新品iPhone 产品ASP 和份额稳步提升，公司未来两个季度业绩有望维持高成长。

    内部整合顺利，东方亮彩全年实现扭亏为盈。20 年东方亮彩预计实现净利润1.2 亿元~1.3 亿元，19 年同期亏损1.9 亿元，同比增长163.52%-168.81%，成功实现扭亏为盈。东方亮彩的扭亏彰显公司强劲的内部整合能力，并在原有的业务和客户基础上，不断开拓业务条线和丰富客户群体。展望未来，亮彩将进一步加大自动化投入，以提升运营效率和降低运营成本为目标，落地实施“以机器换人策略”，持续提高人均产值、整体良率及盈利水平。

    赛尔康实现单季度扭亏为盈，FATP 业务布局有望打开公司远期成长空间。赛尔康已于20 年Q4 实现单季度的扭亏为盈。赛尔康作为公司FATP 业务的窗口，已于Q3 实现北美客户快充产品的量产，并且大客户呈现加单态势。公司在北美大客户FATP 业务：公司积极布局键盘背光模组、铰链组装、无线充电模组业务，不断强化自身FATP 能力。组装业务：公司于Q4 收购伟创力南方厂，加大消费电子组装业务布局。

    盈利预测、估值及投资评级。由于人民币升值造成公司汇兑损益，我们将公司20~22 年归母净利润原预测值24.49/36.16/45.44 亿元，下修为22.93/33.02/43.34亿元，预计每股盈利为0.33/0.47/0.62 元（原预测值为0.33/0.51/0.65 元），对应估值32/22/17 倍（原值预测为41/26/21 倍）。我们参考板块龙头估值，由于板块整体估值向下，我们调整公司2021 年市盈率30 倍，目标股价14.10 元，维持“强推”评级。

    风险提示：新冠疫情影响，贸易战加剧，扩产速度不及预期。