消费行业2021年春节消费受疫情管控政策影响点评:疫情散点频发 “就地过年”利好城镇、线上、出口消费

类别:行业 机构:招商银行股份有限公司 研究员:张晏铭 日期:2021-01-30

入冬以来,国内出现多点零星散发病例甚至局部聚集性疫情,疫情防控形势严峻。针对春运期间潜在的疫情风险,目前已出台的前瞻性管控措施有望抑制绝大部分的回乡需求,大幅降低春节期间的人员流动。

    预计春节期间假期消费总体稳定,城镇经济活跃度预计将有提升,利好城镇居家商品消费、线上消费、出口消费,不利跨省/跨境旅游消费,消费结构将较往年出现较大改变。

    一、城乡:人员流动减少,城镇本地居家消费上升根据往年情况,春运期间跨省人流占比约达40-45%,直辖市、省会等中心城市客流集中。当前各地鼓励“就地过年”叠加返乡管控政策,预计人员流动尤其是跨省流动将减少。根据国务院联防联控机制春运工作专班数据显示,1 月21-23 日(农历腊月初九-十一)全国铁路、公路、水路、民航合计发送旅客相比2019 年同期分别下降58.8%、57.9%、58.7%,相比2020 年同期分别下降54.8%、54.5%、54.9%。交通运输部预计2021 年春运期间发送旅客17 亿人次左右、日均4000 万人次,较2019 年下降超过40%,比2020 年增加10%多。

    根据往年1-2 月情况,乡村消费品零售额占比约14%。在当前返乡政策和农村管控方案背景下,预计部分将转移至城镇,增加城镇本地消费。由于传统习俗,往年春节消费中食品烟酒和服装占较高。虽然今年管控主要针对跨省返乡人员流动,本地活动相对自由,但缺少了走亲访友、外出旅游,居家时间延长,上述偏聚会场景的消费品类将受影响,而居家类消费品如调味品、方便食品、中高端生鲜、小家电、个护需求提升。

    二、线上线下:线上消费加强,线下服务业负面影响较大考虑今年春节防疫形势依然严峻,去年居民形成的线上消费习惯有望进一步强化。线上配送到家、电商物流、在线教育、在线文娱或将受益,线下宴会餐饮,远距离的跨省、跨境旅游受负面影响较大,部分旅游订单或转向本地周边游,酒店受影响相对中性。

    (1)配送到家。跨省流动限制后,短半径电商有望受益。常态化防疫下,商超、药店等较去年春节备货充足,但居民考虑人员密集风险,或倾向于配送到家业务。预计生鲜配送、外卖配送、日用品与药品配送等同城配送业务将有明显增长。

    (2)电商物流。今年春节期间快递运力储备充足,通达系、顺丰等多家快递公司已宣布“春节不打烊”。节庆用品、文娱设备、居家用品将带动春节电商需求增长,快递业务量有望高于往年同期。

    (3)教育娱乐。目前返乡政策对K12 学生寒假时长基本没有影响,但考虑线下授课存在一定风险,预计教培机构会将学生转移到线上授课。

    在线影视、游戏、体育赛事等娱乐活动亦将受益。

    三、进出口:开工时长增加,利好家电等出口产业链疫情对全球家电产品的供需格局冲击尚在延续:供给端海外工厂大面积停产或减产,需求端则受居家时间延长而有所增长。中国供应链的稳定性凸显,全球的供需错配导致大量家电订单转向中国。海关数据显示,去年6 月底家电累计出口已恢复正增长,并呈现逐月加速的态势。

    2021 年春节,因返乡减少和对聚会等的不鼓励,预计今年春节工人实际“休产”减少,开工时间加长。考虑短期之内海外供应链难以完全恢复,中国集中了全球空调/冰箱/洗衣机大量产能,订单量大幅增加,受产能、运输的限制,部分家电企业外销订单排至二季度。