领益智造(002600)：各版块全面盈利 未来持续贡献业绩

　　事件：2021 年1 月28 日，公司公告预计2020 年度归属于上市公司股东的净利润22.5 亿元-23 亿元，同比增长18.78%-21.42%；扣除非经常性损益后的净利润21 亿元-21.5 亿元，同比增长131.59%-137.1%

    　　点评：持续推荐公司，看好公司往下游模组，次组装与组装业务发展，目前公司在线性马达、无线充电、充电器、软包配件、键盘、散热模组、5G 射频器件、结构件等业务均获得进展，同时，终端手机组装方面，与华勤、光弘等厂商成立合资子公司，并收购珠海纬创力工厂，场地、业务团队等准备均落实到位。同时，多行业多业务，全面扩张，从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。2020 年，公司因疫情原因，市场挑战及防疫费用增长，公司仍取得良好经营业绩，毛利率及净利率与上年同期相比均有所上升。公司2020 年度归属于上市公司股东的净利润22.5 亿元-23 亿元，其中由于人民币升值带来的汇兑影响，公司2020 年相比2019 年净利润减少约2.5 亿元，若不考虑汇兑影响，则实现归母净利润25-25.5 亿元，同比增长32%-34.34%。单季度来看，2020Q4，公司实现归母净利润8.08-8.58 亿元，同比增长494.15%-518.54%，环比增长56.03%-59.5%。

    　　各版块全面盈利，未来持续贡献业绩。公司核心板块领益科技实现收入190 亿-200亿元，较上年同期增长29.57%-36.39%，业绩稳步增长。结构件板块，营业收入较上年同期增长18%-22%，利润方面预计实现1.2-1.3 亿元，较上年同期增长163.52%-168.81%，除原有手机结构件业务稳定增长外，公司在耳机产品线、平板电脑、笔记本等产品线进行大力发展。充电器板块，公司赛尔康经营逐步向好，继三季度7 月与八月成功扭亏后，第四季度实现盈利；业务方面，大客户项目下半年逐步进入量产期，在销售额增长的基础上各产品线良率及效率稳定提升；国内客户第四季度量产氮化镓充电器，并成功导入TV 适配器等项目。最后，公司磁材板块已在2020 年第四季度实现盈利，主要得益于软磁业务通过自动化实现一线流布局，削减过程周转，提高人员效率，实现了在第四季度产量同比第三季度大幅提升。综上所述，公司各板块均实现盈利，其中结构件板块与充电器2020 年整合顺利，实现扭亏为盈，未来有望持续贡献业绩；同时，卓越的管理能力有望在未来帮助公司再上一层。

    　　符合未来三年发展趋势，看好公司胜出。未来三年预计苹果产业链的公司将向下游成品组装渗透，三类公司将胜出，有成品NPI 开发能力，有海外优秀管理能力，能够通过上游组件持续盈利的。公司卓越的海外工厂的管理能力，及战略发展方向符合该趋势，看好公司脱颖而出。同时，伴随行业属性从消费向5G 应用、IOT、新能源汽车、智能医疗横向扩张，公司下游多元化的业务能力，将多方面驱动公司业绩增长。

    　　投资建议：看好公司未来由上游向下游发展渗透，由于汇兑损益影响，盈利预测由24.22/36.04/50.53 亿元调整为23.00/36.04/50.53 亿元，给予目标价17.04 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游景气度不及预期、业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以2020年报为准、医疗行业拓展不及预期