宏观大类日报：外盘股指企稳反弹 白银异动明显

　　摘要：

    　　央行公开市场周四开展1000 亿元7 天期逆回购操作，当日有2500 亿元逆回购到期，净回笼1500 亿元。截止周四央行共净回笼3280 亿元，资金面有所趋紧，令隔夜利率大幅走高。

    　　美国2020 年第四季度实际GDP 初值年化环比升4%，预期升4%，前值33.4%；GDP 平减指数初值升2%，预期升2.2%，前值升3.5%；年化实际GDP 为187803 亿美元，前值185965 亿美元。美国2020 年全年GDP 增速录得-3.5%，为2009 年以来首次录得负值，且创1946 年以来新低。美国截至1 月23 日当周初请失业金人数84.7 万，预期87.5 万，前值90 万；初请失业金人数四周均值86.8 万，前值84.8 万。美国截至1 月16 日当周续请失业金人数477.1 万，预期505.4 万，前值505.4 万。

    　　财政部：2021 年将进一步完善减税降费政策，提高政策的精准性和有效性；保持政策连续性稳定性，持续实施深化增值税改革、个人所得税专项附加扣除等制度性减税降费政策，继续执行小微企业普惠性税收减免政策；加大各类违规涉企收费整治力度，坚决防止弱化减税降费政策红利。

    　　宏观大类：

    　　周四，在外盘大幅调整拖累下，A 股呈低开低走的表现，除境外因素外，央行本周净回笼3280 亿元，资金面超预期偏紧同样冲击A 股市场，但周四晚间，外盘股指企稳明显反弹，对A 股的拖累或短期暂停。需要指出的是，周四白银价格出现明显异动，海外的WSB 论坛引导投资者看涨白银，甚至提出了1000 美元/盎司的口号，从周四白银和黄金的相对涨跌幅来看，COMEX 白银和黄金分别录得4.77%、-0.17%，而COMEX 铜录得0.49%，工业属性也难以解释白银为何相对黄金表现强势，确实存在较为明显的投机行为，后续值得进一步关注。

    　　总体而言目前市场处于利好青黄不接的阶段，但下跌也没有明显的催化剂，资产价格预期计价过满，商品等待需求端，股指等待利润端的上升来支撑进一步的走高，因此我们认为后市场仍将处于震荡阶段。时间点上国内可能要看到春节假期过后，而国外还要看疫苗接种进度，以及封锁政策到期时间，预计也在2 月中旬至2 月末。根据我们调研，1月下旬以来，下游建筑项目施工骤降，春节前后为传统季节性淡季，同时伴随央行流动性趋紧，建议此阶段回避工业品高位做多。长期来看，上半年我们仍维持乐观，随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升，此外全球宽松延续叠加积极财政政策，将为全球经济注入新的增长动力，有望出现股、商共振上行的局面。

    　　策略（强弱排序）：股票>商品>债券；

    　　风险点：地缘政治风险；美国全面封城；全球疫情风险。