宏观周报:四季度GDP增速升至6.5% 工业生产表现亮眼

类别:宏观 机构:东海证券股份有限公司 研究员:刘思佳 日期:2021-01-28

  四季度GDP 加速上升。2020 年四季度GDP 当季同比6.5%,三季度为4.9%,2020 年全年GDP 不变价同比2.3%,前三季度累计同比0.7%。从GDP规模来看,2020 年全年GDP 突破100 万亿大关。

      工业生产继续上行。12 月,规模以上工业增加值同比7.3%,前值7.0%,在去年同期基数相对较高的情况下继续创出年内新高,同时创了2019 年3 月以来新高。

      基建、地产支撑力度减弱,制造业投资表现较好。1-12 月,固定资产投资累计同比2.9%,前值2.6%,投资延续修复,但边际力度明显减弱。2021年财政政策温和退出的可能性较大,基建投资可能会相对更平稳。制造业投资受益于国内外需求的回升,随着补库存周期的开启,企业利润也正在逐步转好,但仍需关注原材料成本大幅上升导致制造业企业利润空间压缩的风险。地产投资当月同比虽然小幅回落,但仍然保持了相当的韧性,在三道红线的压力以及央行收紧房地产贷款占比的背景下,地产投资或将稳步回落。总的来看,2021年固定资产投资整体以稳为主。

      地产销售小幅回落。房地产销售面积全年累计同比2.6%,前值1.3%,当月同比11.5%,前值12.1%。商品房待售面积年内首次正增长,新开工面积当月同比继续上升,土地购置面积当月同比跃升至20.54%,预计短期地产销售仍会相对较强,利好装修建材、家电等地产下游消费行业。

      消费增速小幅回落。12 月,社会消费品零售总额名义同比4.6%,前值5.0%。除汽车以外的消费品零售总额当月同比4.4%,前值4.2%。汽车零售受去年同期高基数影响小幅回落4.5 个百分点至17.1%,仍处于年内相对较高水平。地产下游装潢、家电类表现较好,12 月餐饮表现有所恢复,限额以上企业餐饮收入当月同比由1.8%升至3.6%,但在各地疫情防空措施升级的背景下,外出餐饮消费有出现回落的可能。

      总的来看,疫情导致的海外供需缺口,促成了全年净出口的表现超预期,也带动了投资和生产,随着疫苗逐步开展接种,待疫情出现好转后,净出口对经济的支撑会有所回落,但考虑到发展中国家产业恢复可能较慢,出口在明年上半年或仍将有较好表现。2021 年国内货币和财政政策将会温和退出,投资将以稳为主,拉动内需,扩大消费将成为重要方向。受基数影响,明年一季度GDP 增速可能创近年以来新高,之后将逐季回落。我们预计明年的GDP 增速或将在8-9%左右,但如果去除2020 年低基数影响可能在5%以上。

      LPR 连续9 个月不变。2021 年1 月1 年期LPR 报3.85%,5 年期以上品种报4.65%,均与此前持平。LPR 报价已连续9 个月不变。

      美财长提名人耶伦:美国政府必须采取进一步行动增加对经济的支持。

      耶伦当天出席国会参议院金融委员会举行的提名听证会时表示,疫情造成了广泛破坏。如果政府不采取进一步行动,美国经济将可能经历一场更加漫长而痛苦的衰退,并留下长期创伤。她表示,在利率处于历史低点的背景下,“采取行动(支持经济)是最明智的选择”。