埃斯顿(002747)：年报业绩略超市场预期 CLOOS顺利整合

　　事件：1月26日，公司发布业绩预告，2020年实现归母净利润1.22-1.55亿元，按照重组后口径，同比增长 96%-149%；其中 Q4 实现归母净利润 0.36-0.69 亿元，环比增长 52.40-190.66%　　年报业绩略超市场预期，各项业务快速发展。公司四季度业绩实现快速增长，年报业绩略超市场预期。公司抓住自动化需求大幅增长的机会，继续坚持“通用+细分”战略，充分利用自主技术、成本和定制竞争优势拓展机器人市场，抢占多个细分市场，公司工业机器人业务在三、四季度大幅增长，运动控制解决方案业务也在快速增长。

    　　工业机器人销量快速增长，行业有望进入新一轮周期。目前，国内进入后疫情时代，PMI 重回荣枯线以上，库存周期底部回升，行业有望进入新一轮周期。国家统计局最新数据显示，12 月，中国工业机器人销售 29706 套，同比增长 32.4%；1-12 月，中国工业机器人销售 237068套，同比增长 19.1%。当前制造业投资恢复显著，工业机器人增速维持高位。

    　　外延并购发展顺利，未来目标全球市场。公司 2020 年完成了德国Cloos 公司的并购重组，收购 Cloos 后协同效应显著，公司 1 月 19 日发布公告，子公司北京 Cloos 与三一重装签订合同，含税金额合计 1.04亿元。本次合同的签署为公司收购 Cloos 后整合的良好开端，未来公司将借助 Cloos 的技术优势，定制化适合中国市场的焊接产品，满足中国市场各种应用需求。此外，公司可以利用 TRIO 和 Cloos 已有国际化营销网络，把公司产品快速推向国际市场，加快公司国际化发展之路。。

    　　投资建议：预计 2020~2022 年公司净利润分别为 1.34 亿元、3.00亿元和 4.18 亿元，对应 EPS 分别为 0.16 元、0.36 元、0.50 元。给与增持-A 评级。

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑、疫情影响超预期。