天孚通信(300394)2020年年度业绩预告点评：业绩增长靓丽 光器件景气上行

　　一、事件概述

    　　公司于2021 年1 月25 日发布2020 年年度业绩预告，公司2020 年归属于上市公司股东的净利润有望达到2.57-2.9 亿元，同比增长54% -74%；扣除非经常性损益后的净利润有望达到2.38-2.72 亿元，同比增长59.45% -82.48%；基本每股收益有望实现1.2960–1.4643 元/股，上年同期为0.8402 元/股。

    　　二、分析与判断

    　　业绩高速增长，公司盈利能力显著增强

    　　公司2020 年年度预期的归属于上市公司股东的净利润与扣除非经常性损益后的净利润同比增长率均超过50%，大幅高于往年的增长率，显示出公司2020 年显著增强的盈利能力。公司披露的本年一季报、中报、三季报中，营业总收入同比增长率分别为40%、58%、71%，成长动力强劲，年度同比增长率有望实现新高。这得益于公司在疫情之下有效地复工复产；全球5G 网络和数据中心建设加速带动公司多个产品线增量提效；公司2020 年4 月完成对苏州天孚精密光学有限公司74.5%股权收购，2020 年8 月完成对北极光电（深圳）有限公司100%股权收购，纳入公司合并报表范围后，对公司2020 年年度业绩带来正向影响。

    　　定增顺利落地，布局高速光引擎

    　　2021 年1 月20 日公司发布公告，已顺利完成以42.66 元/股的发行价格向16 家机构投资者定向增发的计划，实际募集资金净额为7.77 亿元，此次募集资金用于面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目。随着数通和电信领域对于光引擎速率的不断提升，提前加码高速光引擎研发力度，能够有效提升公司在高端光器件领域的竞争能力。定增顺利落地，夯实公司研发资金基础，布局核心产品，有望成为未来的增长点。

    　　出台股权激励计划，激发公司增长动力

    　　推出2021 年限制性股票激励计划，拟授予240 余位核心技术（业务）人员限制性股票数量202.10 万股。业绩考核要求：1）2021 年-2023 年归母净利润同比增长率分别不低于16%、15.8%、13.6%，其中2020 年归母净利润数值以年度业绩预告中的中位数作为估算；2）或者2021 年-2023 年营业收入同比增长率分别不低于15.5%、15.8%、13.6%，（2020 年营业收入为我司预测值）。量化公司股权激励计划设定的具体目标，能引导激励对象提高工作绩效，激发公司增长动力。

    　　内生+外延，光器件平台价值逐渐显现

    　　公司完成对苏州天孚精密光学有限公司与北极光电（深圳）有限公司的股权收购，进一步丰富公司产品线，公司内延不断拓宽产品线，外延进行并购整合，推动企业在产能规模、技术研发方面快速发展。通过对资源与技术的整合，提升公司作为光通信精密元器件一站式提供商的服务能力。

    　　三、投资建议

    　　我们预计2020/2021/2022 年公司实现归母净利润为2.69/3.46/4.39 亿元，EPS 为1.35/1.74/2.21 元，对应PE 为34.1/26.5/20.9。参照光模块行业2 家可比公司光迅科技和中际旭创2020 年平均PE 估值为46 倍，并考虑光器件行业的高景气度与公司成长的可确定性，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　高速光引擎研发不达预期，新冠疫情反复，中美贸易摩擦。