国联股份(603613):工业B2B电商龙头 战略布局稳步推进

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言/杭爱 日期:2021-01-28

  推荐逻辑:1)公司是国内领先的工业B2B领域电商平台,以多多平台为核心、横纵双向持续扩张持续推动公司业绩高速增长,2016-2019 年归母净利润复合增速高达88%。2)随着“平台、科技、数据”战略布局逐步深化,公司将构筑覆盖“交易”、“供应链”及更深层次产业需求的产业互联网平台。

      三大业务板块交互协同发展,取得优秀业绩表现。公司围绕B2B 电商业务,形成以国联资源网为基础,以多多平台为核心、以国联云为支撑的三大业务板块,板块间通过推广引流、资源转化、技术共享获得高效协同发展。近年,公司各项业务始终保持快速增长态势,实现了88%的归母净利润复合增长。2020 年,公司预计实现170 亿元至172 亿元营业收入,同比增长136%至139%;归母净利润3.0 亿元至3.05 亿元,同比增长89%至92%。

      B2B 电商业务驱动公司发展,横纵双向扩张拓展发展空间。以“多多平台”为代表的B2B 电商业务是公司核心业务,横纵双向均具广阔拓展空间。

      横向上,公司通过复制多多平台商业模式打通多个垂直行业,实现行业扩张,公司已实现多多平台复制并实践证实可行,新多多平台上线不到两年已实现盈利;

      纵向上,公司沿单品产业链向上下游延伸,享受产业互联网市场规模庞大、电商渗透率低的发展红利,涂多多平台已实现由单品向钛产业链、醇产业链、树脂产业链延伸。

      以“平台、科技、数据”为核心,深耕产业互联网。公司始终贯彻“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略。2020 年12 月,公司非公开发行事项落地,共募资24.7 亿元投入数字经济总部(3.4 亿)、大数据(4.9 亿)、物联网(6.1 亿)、数字化系统集成应用平台(4.8 亿)等领域建设;另拟投资设立三家基于“多多平台”的云工厂一站式运营商,有望持续加深公司护城河。

      盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.31 元、2.05 元和3.34 元,公司是国内领先的工业B2B 电商平台,兼具高成长和多品类竞争优势,建议积极关注,首次覆盖给予“持有”评级。

      风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧的风险,客户转化不及预期的风险,战略推进不及预期的风险。