天孚通信(300394)动态点评:业绩预告高增 股权激励增强稳定性

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:危鹏华 日期:2021-01-27

  【事项】

      公司发布业绩预告,预计2020 年实现归母净利润2.57 亿元至2.90 亿元,同比增长54%-74%,预计实现扣非归母净利润2.38 亿元至2.72 亿元,同比增长59.45%-82.48%。

      【评论】

      全年业绩高增符合预期。根据公司的业绩预告数据来看,公司全年业绩高速增长,符合前次预期。高增的主要原因有三点,一是公司在年初疫情高峰期后,快速制定疫情防控措施并全力组织快速实现复工复产,未对公司2020年的生产经营活动造成重大影响;二是2020年全球5G网络和数据中心建设进程加速,电信和数通光模块需求放量,公司作为光模块产业链上游充分受益,多个产品线增量提效,在扩大量产规模的同时提升了盈利能力;三是2020年5月和9月分别将完成股权收购的天孚精密光学和北极光电纳入合并报表范围,为公司归母净利润带来正向影响。

      定增落地,募投项目将为公司贡献增量业绩。今年1月20日,公司公告显示定增方案成功并在创业板上市发行,发行数量约为1842万股,价格为42.66元,募集资金总额约为7.86亿元,限售期6个月。公司本次募集资金将用于面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目,对公司现有业务进行补强,项目建设期为3年,第三年开始试产,正式投产后第二年达产100%,完全达产后项目预计能够实现营收10.44亿元,将为公司业绩贡献大幅增量。

      出台股权激励计划,增强公司未来发展稳定性。今年1月23日,公司发布2021年限制性股权激励计划,对象包括公司董事、高管及核心技术人员共计247人,其中核心技术人员240人,拟授予所有激励对象的限制性股票数量为202.1万股,授予价格为40.55元。本次股权激励的考核以2019年业绩为基数,需要在2021至2023年三个归属期实现营收或利润增长不少于90%、120%、150%,彰显公司对未来发展的信心,能够充分调动员工的积极性,有利于公司核心团队的稳定。

      投资建议:公司业务范围定位为光通信领域先进光电子制造服务,现有业务包括高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装OEM/ODM服务,是该领域的国内领导厂商,产品包括光无源器件和光有源器件,处于光模块产业链上游,将充分受益于5G网络建设周期和云计算的高景气度带来的大量数据中心建设需求。另外,公司定增和股权激励完成,预计将为公司增加更多成长驱动力。

      预计公司2020-2022年营业收入分别为8.88/11.63/15.07亿元,归母净利润为2.88/3.73/4.85亿元,对应EPS分别为1.45/1.88/2.44元,对应PE分别为37/28/22倍,我们谨慎看好公司未来发展,维持“增持”评级。

      【风险提示】

      5G和数据中心建设投资和进程不及预期;

      市场竞争加剧;

      中美摩擦加剧。