基础材料、工业行业：青海储能支持性试行政策出台 2021年有望迎来储能加速发展

　　行业近况

    　　2021 年1 月18 日，青海省发改委、科技厅、工信厅、能源局联合下发《关于印发支持储能产业发展若干措施（试行）的通知》1。

    　　文件重点指出：1）推广“新能源+储能”一体化开发模式。储能容量原则上不低于新能源项目装机量的10%，储能时长2 小时以上；2）对配储项目中自发自储设施所发售的省内电网电量，给予每千瓦时0.10 元运营补贴（若使用青海所产电池60%以上，增加0.05 元补贴）；3）补贴时限暂定为2021.1.1 至 2022.12.31。

    　　评论

    　　储能市场海外规模先行，国内锂电企业2020 年迎来出口契机。按光伏新增装机为基数，2019 年全球储能功率渗透率仅2.9%。分区域来看，中国储能渗透率较低，2019 年为1.7%，海外储能渗透率较高，达3.3%。储能锂电供应商2020 年维持海外企业主导的格局，出货量口径三星、松下、LG Chem 合计占据66%市场份额，国内企业宁德时代占14%、派能科技占3%（2019 年）。我们认为2021 年海外储能市场迎来中国企业加大渗透的契机，主要受益于：1）LFP 电池的三大基础专利中二大专利2020 年已到期，合成专利可以通过不同的合成方式绕过，LFP锂电大规模出口专利限制基本消除。2）海外储能电池价格较高，国内LFP 企业有望带动整体海外储能市场单价下降，提升经济性，促进渗透率提升，并提升全球市场占有率。

    　　青海储能补贴政策带来国内增量，新能源大发展+储能政策扶持或驱动国内需求同迎拐点。青海2020 年新能源新增装机8.61GW，按2020 年的量核算则10%的配比与2 小时的储能充放时间至少带来1.7GWh 储能锂电需求。我们认为政策若最终落地并严格执行，则青海单一省份就可于2021 年带来2GWh 以上的需求。

    　　同时政策提及青海本地生产的电池超60%提升补贴，进一步利好于在青海有储能锂电产能的锂电企业。

    　　放眼长远，我们认为锂电储能全球渗透率有望从2021 年开始加速提升，带来锂电另一大规模应用领域成长。受益于1）全球新能源发电装机增长具备高确定性与高成长性，2）LFP 电池有望推动海外储能性价比提升，我们认为储能配套率从2021 年开始将加速提升。基于2025E 15%/30%/45%的光伏储能配套假设下，我们预期储能锂电出货量有望分别达到218/436/654GWh，可以看到，储能应用的预期提升将为锂电带来另一广阔市场。此外受益于海外储能锂电价格即便考虑一定幅度的下降，盈利性也优于目前动力锂电，我们认为龙头锂电企业在储能业务的拓张将带来更高的业绩弹性。

    　　估值与建议

    　　我们认为储能领域发电侧将先行放量。储能在目前的高集中度下，对综合产品性能、品牌、持续服务能力要求较高，我们认为具备先进LFP 锂电技术与产能的国内一线锂电企业将率先受益。重点推荐：宁德时代（海外市场打开，青海有储能产能，受益全球市场）。同时重点推荐LFP 相关材料环节企业：德方纳米。此外重点关注：亿纬锂能。

    　　风险

    　　中国储能推广不及预期，海外储能市场渗透不及预期。