天孚通信(300394)：出台业绩高增长股权激励计划 彰显管理层经营信心足 行业景气度高

　　投资要点

    　　事件：1 月23 日 ，发布2021 年限制性股权激励计划，拟授予激励对象的限制性股票数量为202.10 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额19,856.791 万股的1.02%。

    　　核心技术（业务）人员是本次股权激励的重点：本次股权激励对象共计247 人，包括公司董事、高级管理人员、以及核心技术（业务）人员；其中核心技术（业务）人员合计240 人，获授的限制性股票数为183.10万股，占授予总量（202.10 万股）的90.60%，授予价格为40.55 元，重视核心技术及业务人员利益，充分调动员工积极性，确保公司未来发展占略和经营目标的实现。

    　　股权激励彰显业绩公司经营及行业景气高增长信心：营业收入能够直接体现公司主营业务的经营情况，同时间接体现公司市场占有率，其次净利润能够体现公司的经营情况和真实盈利能力。从业绩指标的设定来看，以2019 年营业收入（5.23 亿元）为基数，2021 年-2023 年营业收入增长率分别不低于90%、120%、150%或以2019 年净利润（1.67 亿元）为基数，2021 年-2023 年净利润增长率分别不低于90%、120%、150%，我们认为，本次股权激励更加体现公司管理层对于公司经营以及行业景气度的高增长信心。

    　　技术为基，市场为导向，战略前瞻卡位核心竞争优势：天孚通信一直坚持中高端市场定位和高品质产品理念，目前是行业内领先的一站式光器件产品解决方案提供商，同时收购天孚精密，推进光纤阵列透镜产品布局，紧抓数据中心发展机遇；并购北极光电，在产品协同、客户协同等多个层面推动公司进一步升级，为“高速光引擎项目”提供有力的技术和产品支撑。最后前瞻卡位硅光技术，夯实光通信产品领域竞争优势。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022 年归母净利润分别为2.42 亿元、3.09 亿元、4.11 亿元，EPS 分别为1.22/1.55/2.07 元，对应的PE 估值分别为39/31/23X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：5G 产业进度不及预期，光通信产业进度不及预期