休闲服务行业周报:“就地过年”减少流动 旅游景区相对承压

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:姜娅/杨清朴/刘济玮 日期:2021-01-26

  本周餐饮板块表现较好,尤其是港股龙头餐饮公司,与南下资金增配港股优质资产有关,而A 股休闲服务、有限服务型酒店领跌,我们判断主要原因为疫情加重影响居民出游意愿且各地提倡“就地过年”影响市场对春节旅游出行数据的预期。我们认为“就地过年”利好到家服务、社区团购,对免税、酒店、休闲餐饮影响偏中性,而对景区潜在负面影响较大。我们认为,疫情属短期扰动,区域疫情全面扩散的可能性不大,因此出行景气恢复节奏或有递延,但趋势仍然明确。

      市场表现:本周中信证券休闲服务行业跑输上证0.61pct(+0.52% VS +1.13%),A 股休闲板块涨幅前三:大东海A(+24.44%)、华天酒店(+10.92%)、长白山(+8.23%);后三:大连圣亚(-7.54%)、凯撒旅业(-5.14%)、宋城演艺(-4.26%)。港股休闲服务涨幅前三为:美团(+23.60%)、开元酒店(+19.09%)、九毛九(+13.87%);后三为:复兴旅游文化(-9.10%)、新濠国际发展(-5.50%)、美高梅中国(-5.21%)。

      本周关注:当前,各省各地均提倡非必要不离所在地,而各地对接纳外地返回人员、尤其是返回农村地区人员也将从严管控,我们认为“就地过年”主要减少跨省流动,预计对远距离出行场景负面冲击较大,因而对旅行社、异地游客占比较高的景区短期影响较大。对于有限服务型酒店影响相对中性,因为一季度通常为全年淡季,春节期间尤其如此。对于酒店行业而言,更需要关注的是春节之后的散点疫情发展,会不会影响到春节后的复工复产以及相应的商务住宿需求。餐饮行业受益本地消费活跃,但疫情影响若扩大情况下堂食或也受到冲击,需持续关注。而疫情对客流的影响,短期对海南旅游市场造成扰动,免税店线下销售额环比出现下滑。预计春节假期海南旅游数据将承压,但离岛补购、日上直邮等线上渠道有望继续对免税销售额形成补充。需强调的是免税行业最根本的弹性在于消费回流,短期的人流流动影响和扰动是非常微弱的影响要素。

      行业动态:海南省委书记沈晓明表示,2021 年,海南经济工作的重点、焦点、亮点仍然是自由贸易港建设;企业进口自用生产设备负面清单,和岛内居民消费进境商品正面清单,有望在2021 年春节前出台;目前海南自由贸易港法(草案)正在广泛征求社会意见,博鳌乐城国际医疗旅游先行区的进口药品药械今年也将实施“零关税”;加工增值税收政策和金融支持海南一揽子政策也有望尽快出台实施。受当前全国各地相继下发“原地过年”倡议影响,在今年春节假期中,消费者“酒店度假”趋势更明显。受国际旅行用户回流国内市场影响,今年“酒店度假”品质显著提升,在春节酒店订单中,高星酒店(4 星、5 星)合计占比高达66.8%。

      风险因素:疫情持续时间、影响地域或程度超预期,疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期,政策支持力度低于预期,消费回流低于预期等。

      投资观点:本周餐饮板块表现较好,尤其是港股龙头餐饮公司,与南下资金增配港股优质资产有关,而A 股休闲服务、有限服务型酒店领跌,我们判断主要原因为疫情加重影响居民出游意愿且各地提倡“就地过年”影响市场对春节旅游出行数据的预期。我们认为“就地过年”利好到家服务、社区团购,对免税、酒店、休闲餐饮影响偏中性,而对景区潜在负面影响较大。我们认为,疫情属短期扰动,区域疫情全面扩散的可能性不大,因此出行景气恢复节奏或有递延,但趋势仍然明确。建议继续配置景气较高的免税龙头(中国中免),持续配置餐饮、本地生活领域相关标的(美团、海底捞、九毛九等)。为来年继续布局出行景气修复机会:头部连锁酒店品牌(华住酒店、锦江酒店、首旅酒店)、休闲游代表标的(宋城演艺、中青旅)。