消费产业周报(2021.1.18-1.22):鼓励就地过节 利好居家、线上、出口

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:姜娅/盛夏/薛缘/李鑫/徐晓芳/冯重光 日期:2021-01-25

  疫情相对管控背景下,我们认为阶段性明确受益的领域包括:(1)受益居民时长提升的复调、速冻等方便食品,小家电,中高端生鲜,个护家清等商品消费;(2)居民场景叠加线上习惯强化的电商、外卖、闪购等到家服务,社区团购,在线教育等线上消费;(3)开工时长增加,Q1 有望超预期的出口产业链,包括家电、服装、新型烟草等。负面影响相对明显的主要是线下服务业,尤其是景区类产品影响会相对明显,但Q1 正处淡季,随着春节天气转暖疫情得以控制,全年或影响有限。其他消费领域我们认为总体影响较为中性。阶段性可优先配置疫情受益行业,相关个股包括:美团、拼多多、颐海国际、安井食品、新宝股份、好未来、申洲国际、稳健医疗、欧派家居等。

      本周市场强势,消费表现分化。本周中信证券消费产业24 个子行业中7 个行业跑赢沪深300 指数(+2.0%),16 个行业上涨,涨跌幅前五位为教育(+7.8%)、家居(+6.1%)、其他轻工(+4.9%)、包装印刷(+4.5%)、贸易(+4.0%),涨跌幅后五位为综合服务(-10.1%)、林业(-3.7%)、造纸(-2.5%)、畜牧业(-1.0%)和农产品加工(-0.6%)。

      北向资金净流出扩大,酒饮流出较多。根据测算,本周北向资金在消费产业相关行业净流出共41.5 亿元,净流入前三位为食品(+10.7 亿元)、旅游及休闲(+3.0 亿元)和教育(+2.8 亿元),而酒类(-39.4 亿元)、饮料(-17.6 亿元)、畜牧业(-10.4 亿元)净流出较多。个股净流入前五为泸州老窖(+7.4 亿元)、洽洽食品(+6.3 亿元)、今世缘(+4.4 亿元)、顺鑫农业(+4.4 亿元)和裕同科技(+3.3 亿元);净流出前五位为五粮液(-36.0 亿元)、伊利股份(-18.3 亿元)、贵州茅台(-16.0 亿元)、牧原股份(-8.4亿元)和海天味业(-3.6 亿元)。

      鼓励就地过节,利好:居家、线上、出口。当前疫情环境下,与2020 年疫情发生时已经处于春节假期所产生的最大不同在于供给端能力,因此去年疫情期间需求存在但受制于供应能力的一些行业,如外卖、电商、小家电、个护家清、家居等,受益将更为明显。

      我们认为阶段性明确受益的领域包括:(1)受益居民居家时长提升的复调、速冻等方便食品,小家电,中高端生鲜等商品消费;(2)居民场景叠加线上习惯强化的电商、外卖、闪购等到家服务,社区团购,在线教育等线上消费;(3)开工时长增加,Q1 有望超预期的出口产业链,包括家电、服装、新型烟草等。负面影响相对明显的主要是线下服务业,尤其是景区类产品影响会相对明显,但Q1 正处淡季,随着春节天气转暖疫情得以控制,全年或影响有限。其他消费领域我们认为总体影响较为中性。阶段性可优先配置疫情受益行业,相关个股包括:美团、拼多多、颐海国际、安井食品、新宝股份、好未来、申洲国际、稳健医疗、欧派家居、思摩尔国际等。长期坚持好赛道好公司持续配置。

      中期配置维持重点推荐“消费20”:华住、欧派家居、申洲国际、宋城演艺、苏垦农发、五粮液、洋河股份、华熙生物、珀莱雅、安踏体育、李宁、拼多多、京东、美团-W、华润啤酒、中炬高新、蒙牛乳业、安井食品、思摩尔国际、中国中免。

      风险因素:政策调整不及预期,行业竞争加剧的风险。