通信行业周报:中兴Q4业绩表现亮眼 全国开通71.8万5G基站

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈宁玉/易景明/周铃雅/王逢节 日期:2021-01-25

  本周沪深300 上涨2.05%,创业板上涨8.68% ,其中通信板块下跌1.48%,板块价格表现弱于大盘;通信(中信)指数的 116 支成分股本周内换手率为1.44%;同期沪深300 成份股换手率为0.72%,板块整体活跃程度强于大盘。

      通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:世纪鼎li(23.69%)、科创新源(18.92%)、会畅通讯(16.93%)、 七一二(13.38%)、闻泰科技(10.20%);跌幅居前五的公司分别是:吴通控股(-10.08%)、武汉凡谷(-8.61%)、信维通信(-8.25%)、广哈通信(-8.09%)、宜通世纪(-7.71%)。

    投资建议

      中兴通讯Q4 业绩表现亮眼,整体竞争力持续提升。中兴发布业绩快报,2020年度实现营收1013.79 亿,同比增长11.73%,归属母净利润43.67 亿元,同比下降15.18%。业绩下降主要由于2019Q3 计入资产处置一次性税前收益26.62 亿元所致,扣除此笔非经常性收益,业绩同比增长40%以上。实现经营性现金流量净额102.30 亿元,同比增37.38%,资产负债率为69.52%,同比下降3.60 个百分点。其中,2020Q4 实现营收272.50 亿,同比增长2.85%,归母净利润16.55 亿元,同比增长62.21%,环比增长93.57%。面对新冠疫情和外部环境的挑战,不断提升经营质量,国内国际营收双增长,三大业务(运营商网络、消费者业务、政企业务)营收均实现同比增长。

      海外业务也取得较好增长,2020H1 国际业务毛利率约38.5%,为过去十年最高水平,同期爱立信、诺基亚毛利率约38.6%、37.8%。2020 年前三季度研发投入107.9 亿元,同比增长15.3%,占营收比重14.6%。自研7nm 基带芯片、数字中频芯片等5G 核心芯片。聚焦5G 与核心通信产品,拟定增收购中兴微电子剩余股权,提升自研芯片覆盖比例和盈利能力。近期公告,10.35 亿元转让高达通信90%股权,将对2021Q1 产生投资收益(税前)约为7.74 亿。2021 年5G 规划明确,公司整体份额有望进一步提升。

      2020 年通信业统计公报:已建成71.8 万5G 基站,物联网用户11.36 亿。

      根据工信部数据,2020 年三家运营商和中国铁塔共完成固定资产投资4072亿,比上年增长11%,移动通信的固定资产投资占比52.9%,提高5.1 个百分点。全国移动通信基站总数达931 万个,全年净增90 万个。其中4G 基站总数达到575 万个,新建5G 基站超60 万个,全部已开通5G 基站超过71.8 万个,其中中国电信和中国联通共建共享5G 基站超33 万个。三大运营商蜂窝物联网用户达11.36 亿户,全年净增1.08 亿户,其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达18.5%、18.3%、22.1%。

      发展IPTV(网络电视)用户总数达3.15 亿户,全年净增2120 万户。移动互联网月户均流量(DOU)达10.35GB/户、月,比上年增长32%;12 月当月DOU 高达11.92GB/户、月。三大运营商固定互联网宽带接入用户总数达4.84 亿户,全年净增3427 万户。其中,100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达4.35 亿户,全年净增5074 万户,占固定宽带用户总数的89.9%,占比较上年末提高4.5 个百分点。

      中移动固网稳居第一,中国电信移动网一枝独秀。三大运营商相继发布12月份运营数据报告,中国联通未公布5G 套餐用户数,中国移动和中国电信两家之和已突破2.5 亿户。中国移动提前超额完成全年5G 建设目标,开通5G 基站超过39 万个,5G 套餐客户数净增1762.1 万户,累计达到1.65 亿户,有线客户全年净增2328 万户,累计达到2.10 亿户,用户数稳居第一。

      在移动业务上,中国电信是唯一实现正增长的运营商,2020 年移动用户数累计净增1545 万户,移动用户数累计3.51 亿户。运营商传统业务增长乏力,移动业务方面5G 成为新的增长点。2020 年中期财务报告来看,中国移动移动用户ARPU 值跌幅明显收窄,其中5G 用户ARPU 同比提升5.9%,DOU 同比提升23%;中国联通移动用户整体ARPU 值同比开始止跌回升;中国电信移动ARPU 值较2019 下半年实现企稳回升。固定增值及其他业务的收入成为增长第一引擎,2020 年全行业固定增值业务收入1743 亿元,比上年增长26.9%,在电信业务收入中占比由上年的10.5%提升至12.9%,其中,数据中心、云计算、大数据以及物联网业务收入同比分别增长22.2%、85.8%、35.2%和17.7%;IPTV 业务收入335 亿元,比上年增长13.6%。

      投资建议:目前通信板块基金持仓处于历史低位,5G 结构性看好主设备商,运营商估值有望修复,看好5G 应用创新带来的机会。关注电信运营商:

      中国移动、中国电信、中国联通;5G 主设备:中兴通讯、烽火通信;智能控制器:拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能;物联网与车联网:移远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联;数据中心:宝信软件、科华恒盛、光环新网、万国数据、世纪互联、秦淮数据、奥飞数据、数据港、城地股份等;光器件和光模块:天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、剑桥科技、仕佳光子;IDC 暖通设备:英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备:星网锐捷、紫光股份;光电缆:中天科技、东方电缆、亨通光电;专用通信:上海慧瀚、七一二、海格通信、中国卫通等。

      风险提示:5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等