建筑周观点:长期看好减隔震、城轨新基建、建筑工业化投资机会

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王介超/任菲菲 日期:2021-01-25

  观点:

      2020年基建投资平稳增长,12月单月略有放缓。2020年全年不含电力的基建投资增速0.9%,较1-11月相比回落0.1个百分点,全口径基建投资增速3.41%,较1-11月相比提升0.09个百分点,单月分别为-0.06%/4.26%,环比分别回落3.6/1.61pct。从结构上来看,电热燃水供应增长较快,增速较19年相比提升达13.1个百分点,交通仓储邮政业、电热燃水供应、水利、环境公共设施同比增速分别为1.4%、17.6%、0.2%,较1-11月增速分别变化-0.6、0.1、0.5个百分点,其中水利管理业增速持续抬升。2020年投资到位资金比上年增长7.8%,同比加快3.3个百分点,资金情况逐步改善为基建投资提升提供了重要保障。

      房地产整体复苏较快。2020年房地产投资增速7%,增速比1—11月份加快0.2个百分点,到位资金增长8.1%,增速加快1.5个百分点。房屋新开工面积同比-1.2%,较1-11月降幅收窄0.8个百分点,竣工面积同比-4.9%,较1-11月降幅收窄2.4个百分点。2020年商品房销售面积同比增速2.6%,较1-11月增速提升1.3个百分点。地产销售、开竣工复苏程度均较快,房建与后端装修有望得到改善。

      各区域投资均转正,东部、中部、西部、东部地区增速分别为3.8%/ 0.7%/ 4.4%/ 4.3%,较1-11月增速分别改善0.3/ 1.4/ 0.2/ 0.2pct,2020年中部地区增速较缓,而东部、西部、东北地区投资增速相对较高,东北复苏主要由于19年基数较低,而东部和西部投资加快趋势较为明显。“六稳六保”

      下整体复苏态势持续。

      从代表央企数据来看,中国建筑、中国铁建、中国中铁新签基建项目增速分别为30.3%、28.32%、21.6%,较1-11月增速变化分别为8.3/ 1.36/ -3.8pct,同比变化分别为48.7/ 0.35/ -3.49pct。当前基建项目增速高,基建项目储备充足。

      在积极的财政政策和稳健的货币政策支持下,到位资金逐步改善,同时项目充裕,行业基本面改善将持续。同时我们更要注重结构性投资机会,如未来高质量发展下的增量部分减隔震、城轨新基建、工业化推进下的装配式。

      投资建议:重视减隔震、装配式、新基建投资机会

    高质量发展下的减隔震投资机会:防灾减灾长期发力,立法落地预期下,20-30倍空间可期,相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份;

    新基建将持续发力:城轨作为新基建板块的主要方向之一长期发展可期,相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建;

    “十四五”下装配式建筑持续渗透:装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配;

    基建产业链复苏与边际改善:龙头企业在手订单充裕,保障性较高,叠加海外复苏预期,关注低估值标的中国建筑(2020年基建签单增速达30%)、中国铁建、中国中铁,设计标的华设集团;大宗高位下的专业工程板块投资机会,标的中材国际。

      地方债跟踪

      截至11月末,已发新增地方政府债券44945亿元,其中,一般债券9479亿元;专项债券35466亿元,其中11月无新增债券,均为再融资债券。按省份,广东、山东、江苏新增地方政府债券最多,分别为3005.82/2929.18/2576亿;按投向,市政建设、交通运输、科教文卫社会保障最多,分别占27.72%、21.16%、20.32%。

      上游数据跟踪:开工率显著强于往年

      水泥:本周全国水泥磨机开工率显著强于往年,全国开工率37.87%,环比-2.58pct,同比+28.50pct。水泥出货率61.8%,环比+3.55%pct,同比+23.72pct。主要受去年疫情影响基数所致。

      挖机:2020年12月挖掘机开工小时128.7小时,环比/同比分别-7.6/+4.0小时。2020年12月国内挖掘机销量同比增长58.5%,较上月减少9.5个百分点,较去年同期提升达37.8个百分点。

      风险提示:基建投资下滑;《建设工程抗震管理条例》落地不及预期;海外投资风险。