华龙投顾周观点：2021年第4期 总第168期(电子版)

　　本周市场回顾

    　　本周市场整体呈震荡向上走势，三大指数创出新高后略有回调，沪指收于3600 点整数关口上方，创业板指表现更强，逼近2015 年高点，大小指数延续分化，股指与情绪分歧加大。板块方面，多数板块上涨为主。其中：基因概念（+10.12%）、烟草概念（+9.91%）、医美概念（+9.22%）、稀土永磁（+9.20%）等板块涨幅靠前；跌幅靠前的板块：水产品（-1.44%）、猪肉（-1.11%）、三网融合（-0.93%）、保障房（-0.58%）。

    　　下周市场展望

    　　短期宏观环境方面，美国权力交接基本落地、近期流动性担忧有所缓解。虽然社融回落，前期对冲性的“宽货币”现象再难重现，但是短期货币收紧扰动有所缓解。12 月货币供给和社融数据明显回落，叠加本月初到MLF 超额续作期间8 个交易日货币持续净回收，市场对短期流动性担忧再起。这种担忧在周四公开市场大规模净投放2780 亿后得以缓解。同时，1 月20 日公布贷款市场报价利率（LPR），已经连续九个月报价不变，符合市场普遍预期，不过近期资金对港股关注度较高，或对A 股形成一定抽水效应。此外，发改委也明确澄清了“2021 年宏观政策全面退坡，甚至退出”的不实说法。

    　　因此从盈利与流动性双因素驱动模型而言，在当下制造业产能利用率已经回升至历史高位，同时在全球经济复苏中出口由替代效应走向需求效应拉动时，企业盈利修复预期仍然较强，目前仍然属于向着经济复苏顶发展的过程。叠加对冲性逆周期调控政策退出有所缓解，当前市场仍具有结构性空间。

    　　技术走势来看，上证周线级别仍属于三浪三的走势，反弹未现威胁信号。日线级别目前仍处于次级别中枢整理过程中，但是自2020 年12 月31 日突破高级别中枢整理后确认的反弹方向仍在延续，整体走势仍属于需求主控秩序，当前所处的次级别整理走势仍属于基于2021 年1 月12 日趋势性多头K 线的强势整理行为。所以，日线级别属于重心上移过程，时间换空间完成浮动供应消化后突破是大概率事件。同时在创业板以强势量能结构率先突破开启反弹后，沪指在已经出现上测而未出现较强供应的情况下，下周突破次级别整理结构，延续反弹的概率较大。

    　　投资策略方面，美国权力交接、国内政策收紧担忧等短期扰动落地，在政策不急转弯、美国财政刺激预期加码、地方两会和各部委十四五规划以及全国两会和十四五纲要等不断提振下，市场情绪将持续上升。操作上，整体以结构性行情对待，短期再度出现下测行为时，更多的是低吸机会，维持当前仓位等待整理完成后以强势多头K 线开启的反弹空间。行业主题配置方面，周期龙头仍是优选，但重在平衡成长性与当期业绩，一是周期高景气的上游大宗商品和中游制造，如有色、化工、机械等；二是高景气度确定延续、业绩改善、十四五订单饱满的成长科技，如军工、电气设备等。另外，关注疫苗、半导体、金融、新能源产业链等。