中信建投(601066):业绩大幅增长73% ROE升至18%

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:许盈盈/曹欣童 日期:2021-01-25

  投资要点

      公司发布2020 年业绩快报:2020 年实现营业收入233.51 亿元,同比增长70.53%;归母净利润95.09 亿元,同比增长72.85%,对应EPS 为1.20 元/股,ROE 为18.18%。

      公司2020 年归母净利润同比增速达73%,全年ROE 升至18.18%,盈利能力已超2016 年水平。公司1 月22 日晚发布2020 年业绩快报,全年实现营业收入233.51 亿元,同比增长70.53%,实现归母净利润95.09 亿元,同比增长72.85%,其中Q4 单季度实现营业收入74.92 亿元,同比增长87.47%,实现归母净利润20.18 亿元,在去年同期高基数基础上进一步增长20.01%。公司全年ROE 高达18.18%,较去年同期提升6.67 pct,已超过2016 年水平。公司披露业绩高增长主要源于自营投资业务,经纪业务和投行业务同比均有较大幅度增长(2020 年前三季度三项业务分别同比增速为196%、33%、22%)。

      IPO 业务大放异彩,市占率升至17.80%,排名行业第一,投行整体领先优势进一步巩固。根据wind 统计数据,公司全年IPO 发行规模高达837亿元,市占率较2019 年提升10.86 pct 至17.80%,位居行业首位,本年度公司独家保荐的京沪高铁IPO 项目,募集资金超300 亿元,为A 股历史上第九大IPO 项目;再融资发行规模为1478 亿元,排名第二,仅次于中信证券,市占率达12.25%/+4.17 pct;债权发行规模为11149.11 亿元,排名第二,仅次于中信证券,同业市占率为11.10%/-0.54 pct。2020 年,公司投行业务领先优势进一步稳固,且投行业务收入占比近年来显著高于行业平均,带动公司整体盈利能力提升。

      盈利预测:公司2020 年12 年完成38 亿元定增,进一步补足资本实力;投行领先优势进一步夯实,2021 年有望深度受益注册制的全面推广,我们上调公司2020-2022 年的EPS 分别至1.20 元、1.67 元、1.92 元,2021年1 月22 日收盘价对应的PB 分别为4.7 倍、4.0 倍、3.4 倍。

      风险提示:市场下行风险、市场成交额大幅萎缩、行业竞争加剧风险、固收投资信用风险、两融及股权质押计提减值风险。