华测导航(300627):业绩快速增长 持续研发投入助力业务拓展

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:熊军/宋辉/柳珏廷 日期:2021-01-24

事件概述

    公司发布2020 年年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为20,000-21,500 万元,同比增长44.20-55.01%;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15,000-16,500 万元,同比增长26.75-39.43%。

    成本及费用管控,盈利能力进一步增强

    受新冠疫情影响,2020 年Q1 的经营业绩有一定下滑,营收1.48亿元,同比下滑21.16%。从第二季度开始,国内疫情管控情况良好,国际市场受疫情影响较大,公司及时调整市场策略,加大国内市场拓展力度,预计公司全年主营业务收入同比增长超过20%。按照保守测算,四个季度营收分别同比增长-21.16%,21.20%,52.12%,19.48%。全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比实现较大增速,公司在营业收入增长的规模效应,成本及费用管控,公司竞争力及盈利能力的进一步增强。按照中值测算,四个季度扣非后的净利润分别同比增长14.06%,44.58%,43.34%,27.16%。预计2020 年非经常性损益对当期净利润的影响约为5,000 万元。

    加大核心技术投入,激励计划提升团队积极性公司坚持高精度卫星导航的定位方向,持续加强高精度核心技术的发展。2020 年公司持续加大研发投入,主要围绕算法、芯片、激光雷达、摄影测量、无人智能与新一代通信、云计算等,重点布局了GNSS 芯片、OEM 板卡、微波天线等核心基础部件,进一步提升了GNSS 基带算法、精密定轨、星基增强、组合导航等核心技术,强化技术实力和夯实技术壁垒。在国内建成3 个研发基地,建立英国研发基地,逐步强化公司在北斗高精度领域的核心竞争力和竞争优势。公司授予2019 年股票期权激励计划预留股票期权并推出了2020 年限制性股票激励计划,激励对象为公司核心技术(业务)骨干41 人,总计215 万股,占激励计划草案公告时公司股本总额的0.63%,持续激发团队积极性。

    自研芯片成果领先,行业应用领域拓展

    随着技术与市场的不断成熟,高精度卫星导航应用日益广泛,在测量测绘、交通、电力、应急减灾、精准农业、航空海洋、工程施工等众多领域都发挥了巨大的作用。2020 年5 月27日,中国珠峰高程测量登山队使用公司研制的北斗高精度定位设备,圆满完成了珠峰测量外业测量任务,展现了公司技术的成果。公司投入开发的拥有完全自主知识产权的高精度定位定向基带芯片“璇玑”已完成样片投片、测试成功并投产。“璇玑”量产后,将降低公司GNSS 产品、模块、板卡成本,拓宽公司产品在测绘测量、导航应用、自动驾驶、无人机航测、农机自动导航、精密定位服务系统、GIS 等领域的应用场景。

    投资建议

    公司作为国内高精度卫星导航定位产业的领先企业,聚焦高精度卫星导航定位应用相关的核心技术及其产品的开发、制造、集成和应用产业化。上调公司盈利预测,预测 2020-2022 年公司营收分别从14.47 亿元、19.51 亿元和25.16 亿元上调为14.50 亿元、19.56 亿元、25.22 亿元,归母净利润分别从1.79 亿元、2.36 亿元和3.04 亿元调整为2.03 亿元、2.70 亿元、3.52 亿元,对应现价 PE 分别为41 倍、30 倍、23 倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    技术创新和行业变化风险;核心技术人员流失风险。