资源环境行业研究专题报告:污水资源化政策落地 打开“十四五”行业市场空间

类别:行业 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:王合绪/缪海超 日期:2021-01-22

  投资要点:

      污水资源化意见出台,明确地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上。2021 年1 月11 日,国家发展改革委、生态环境部等十部门联合印发《关于推进污水资源化利用的指导意见》。意见明确总体目标要求:1)到2025 年,全国污水收集效能显著提升,县城及城市污水处理能力基本满足当地经济社会发展需要,水环境敏感地区污水处理基本实现提标升级;全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上,京津冀地区达到35%以上;工业用水重复利用、畜禽粪污和渔业养殖尾水资源化利用水平显著提升;污水资源化利用政策体系和市场机制基本建立。2)到2035 年,形成系统、安全、环保、经济的污水资源化利用格局。

      水资源短缺情况严峻,膜法水处理行业集中度较高。截至2019 年,我国人均水资源量为2077.7 立方米/人,略高于中度缺水线。从各省(市、区)的分布来看,11 个省(市、区)的人均水资源量在重度缺水线以下,2 个位于重度缺水区间,7 个位于中度缺水区间,2 个位于轻度缺水区间。我国水资源短缺情况较为严峻,经济发达省份大都属于缺水区域,呈现区域分布不均的形势。从膜法水处理市场格局来看,膜法水处理行业集中度较高,龙头公司聚焦领域有所不同。碧水源、金科环境、津膜科技占据膜法水处理的主要市场份额,且不同公司聚焦于不同的膜法水处理项目领域。

      “十四五”期间的膜工艺市场规模合计1207 亿元。根据测算,2019 年全国再生水利用率为19.21%,2025 年全国再生水利用率为33.02%。2019年我国再生水的生产能力为5025.20 万立方米/日,再生水利用量为126.17亿立方米,产能利用率为68.79%,假设2025 年产能利用率达到75%,则2025 年全国再生水的生产能力为10027.7 万立方米/日。新增市场规模由2020 年的133 亿元上升至2025 年的168 亿元,存量替代市场规模为88亿元/年,“十四五”期间的膜工艺市场规模合计1207 元。

      投资建议:目前我国污水处理率已接近饱和,未来增量主要在于提标改造,水资源短缺及水处理标准的提高将推动污水处理产业的升级,膜工艺根据其本身的技术优势在污水资源化市场得到广泛应用。《指导意见》的出台,明确全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上,京津冀地区达到35%以上,预计“十四五”期间膜处理市场将达到千亿级,市场空间广阔。市场规模的稳步释放将为膜制备、膜生产及膜运营的相关企业提供业绩支撑,关注具备膜工艺核心技术及丰富项目经验的龙头水处理企业。

      风险提示:污水资源化政策推进进度不及预期;项目推进进度不及预期;市场竞争加剧。