中孚信息(300659)2020年业绩预告点评：利润增长超预期 信创业务率先带来业绩弹性

　　事件：公司发布20年业绩预告：预计20年实现营收约9.8亿元，同比增长约63%6；当前1实现归母净利润2.25亿元-2.55亿元，同比增长80.14%-104.16%；实现扣非后归母净利润2.10亿元-2.40亿元，同比增长79.17%-104.77%，业绩增长超预期。1作者信创和监管业务拉动收入快速增长：公司2020年收入快速增长主要是受益于基 分析于国产平台的安全保密产品和网络安全监管业务快速增长。公司利润增长远高干执业021-5收入增长，主要得益于整体费用率下降和毛利率提升，高毛利率的信创和监管类iang业务占比提升导致整体毛利率提升。此外，因实施2017年限制性股票激励计划 分析和2020年股票期权与限制性股票激励计划，2020年摊销股份支付费用3497万 执业元，相比于2019年的702万元增长明显，如果剔除股权支付的影响，2020年公 021-5司实现的净利润为2.6亿元-2.9亿元，同比增长97%-120%，盈利质量进一步提高。wany信创业务拓展顺利，保密监管业务乘势而上随着整个信创产业生态的不断完善，2019年开始信创产业迎来了快速增长的一年。公司基于国产平台的"三合一、T主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品 总服快速抢占市场。公司信创业务的载体保密防护产品2019年实现收入2.9亿元，同 总市比增长186.17%，2020年在19年高速增长的基础上继续高增长，公司信创业务 一年拓展顺利。在前期良好布局的基础上，公司保密监管业务线2019年乘势而上，近3在国家政策指引下，公司先后中标了多个关键省级项目，在已招标的省级、市级平台的市场占有率继续保持领先，20年也迎来了监管业务线的收入兑现。

    　　股t股权激励彰显公司发展信心：2020年上半年，公司完成对193名核心管理人员及 11核心技术（业务）骨干2020年的股权激励计划，约占员工总数的20%，激励规模达到总股本的2.5%左右，范围较广，力度较大，有望充分调动员工的积极性此外，此次激励计划考核年度为2020-2022年三个会计年度，各年度解除限售绩效考核目标为：以2019年为净利润为基数，20-22年净利润增速分别不低于30%.

    　　50%和70%，或者以2019年营业收入为基数，20-22年收入增速分别不低于35%.-170%和100%，此次股权激励考核目标较高，彰显了公司发展的信心。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司业绩超预期，上调20-22年净利润预测分别至2.36，3.41和4.30亿元（原值分别为1.81，2.66和3.51亿元）。目前，信创产业已经从少量试点、局部试点发展到全面推广阶段，未来三到五年，将迎来 收益黄金发展期。作为A股保密第一股，看好公司受益于国家信创战略持续推进带-来的业绩弹性，维持"'买入，评级。

    　　风险提示：信息安全和自主可控政策落地不及预期，公司产品不能及时满足客户 资料需求，市场整体风险。