12月经济数据点评:经济完美收官 需评估疫情对2021Q1经济影响

类别:宏观 机构:东北证券股份有限公司 研究员:沈新凤/尤春野 日期:2021-01-20

  报告摘要:

      12月规模以上工业增加值同比增7.3%,预期增7%,前值增7%。出口交货值同比增长9.5%,可以看出出口对于国内生产有较强劲的拉动。分类别看,采矿业相对较好,增加值同比增长4.9%。制造业与上月持平,电力、热力、燃气及水生产和供应业增速小幅增加。分行业看,医药制造业增长较快,增加值同比增长16.9%;电子设备及器材类的行业景气度较高,电气机械和器材制造业同比增长15.6%,计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长11.4%。

      12 月社会消费品零售总额同比增4.6%,预期增5.4%,前值增5%。拖累消费的主要有两个原因:第一,餐饮业恢复滞后,对消费整体的拖累依旧严重。第二,“双十一”购物节对需求的透支效应明显。化妆品、金银珠宝、通讯器材等类别的消费下降明显。但部分行业消费也表现出乎较高景气度。比如饮料、烟酒类的销售始终强劲。家具、建筑装潢类消费增速提升,背后是房地产市场的火热。

      2020 年1-12 月全国固定资产投资(不含农户)同比增2.9%,预期增3%,1-11 月同比增2.6%。根据我们测算,12 月固定资产投资当月增速为5.9%,远低于11 月的9.7%和10 月的9.5%。1-12 月基建投资(不含电力)同比增长0.9%。单月来看,12 月基建投资(不含电力)同比下降0.1%。

      10 月以来基建投资增速逐级下降,在疫情中发挥的托底经济的作用正在逐步淡化。制造业投资增长将成为未来投资的主要支撑点,1-12 月制造业投资累计同比下降2.2%,降幅较1-11 月收窄1.3 个百分点。

      1-12 月房地产开发投资累计同比增长7%,较1-11 月提升0.2 个百分点,但单月增速下降1.6 个百分点至9.35%。商品房销售面积累计同比增速提升至2.6%,印证了近期房地产市场的火热。新开工面积和施工面积增速均提升。土地购置面积累计同比下降1.1%。我们认为近期房市供需两端的协同增长将使房地产开发投资短期内有一定支撑,但是随着资金面的逐步收紧和政策的压制,边际放缓的趋势难以扭转。

      2020 年全年GDP 增长2.3%,基本符合我们在10 月做出的“全年GDP 增速2.2%左右”的判断。四季度GDP 同比增长6.5%,也符合我们此前“四季度不变价GDP 增速有望突破6%,但实现7%的当季增速较为困难”的判断。展望今年一季度,我们认为需要关注疫情产生的冲击。在不确定性的影响下,一季度货币政策不会有较大变动,我们认为难有全面降准,但也不会快速收紧。

      风险提示:春节期间疫情扩散。