七一二(603712):业绩持续高增长 军工通信龙头加速腾飞

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:宋辉/陆洲/柳珏廷 日期:2021-01-20

  事件概述

      公司公告预计2020 年实现归母净利润5.1-5.5 亿元,同比增长48%-59%;其中单Q4 归母净利润3.4-3.8 亿元,同比增长45%-62%。

      2、军工订单持续增长,费用管控得力,公司盈利水平大幅增长:报告期内,公司军工产品订单大幅增加,随着产品的陆续交付,收入持续增长。

      公司严格执行成本管控方案,进一步提高信息化管理水平,持续优化内控管理,降本增效成果显著,期间费用率得到有效控制,带动了公司2020 年净利润的显著提升。

      3、公司业务范围变更,产品线持续扩张:同时公司公告,根据公司生产经营及未来发展需要,公司在原经营范围中增加“检验检测服务、信息技术咨询服务、机动车改装、计量服务、国防计量服务”,经营范畴变化预示公司未来产品及服务内容有望增加,产品线扩张有望带动公司未来业绩持续增长。

      4、持续看好军工信息化十四五机遇,公司作为军工信息化龙头,有望持续受益:《新时代的中国国防》白皮书表明:新时代中国国防和军队建设的战略目标是,到2020 年基本实现机械化,随着新装备快速装备现役,我军信息化建设也将取得重大进展。军事通信是军队实施通信保障的技术,是军事体系对抗的重要工具,军工通信技术根据现代战争需要,逐渐从模拟发展到数字、从窄带走向宽带。

      军改完成后,2020 年十三五预算结束年,十四五规划开启年,随着国防政预算加速落地,新装备快速服役,新装备信息化水平也大幅提升,公司作为传统军工通信龙头有望持续受益。

      5、投资建议

      我们认为公司系统及新产品收入占比有望持续提升带动公司收入及利润改善,预计2020-2022 年收入由27.3 亿元、35.4 亿元、44.7 亿元调升至28.0 亿元、35.9 亿元、44.7 亿元,归母净利润由4.7 亿元、6.1 亿元、7.7亿元调升至5.1 亿元、6.5 亿元、7.9 亿元,对应现价PE 分别为82/64/53 倍。维持“增持”评级。

      6、风险提示

      下游订单不及预期;公司经营风险;系统性风险。