联泓新科(003022)：需求增量空间广阔 有望成长为新材料平台

　　烯烃深加工产业链先进高分子材料和特种化学品龙头：经过多年发展公司现已建成以甲醇为主要原料，生产高附加值新材料的烯烃深加工产业链，主要产品包括聚丙烯专用料、乙烯-醋酸乙烯共聚物、环氧乙烷及环氧乙烷衍生物，产品在塑料、建筑、汽车、光伏等领域具有广泛应用。2019 年分别具有上述产品产能23.6 万吨、12.1 万吨、14.5 万吨、13.8 万吨，当前在各国内细分市场上占据相对领先优势，龙头地位较为显著。此外公司始终注重技术研发，同时通过战略投资者国科控股不断提高在精细化工与化工新材料领域的成果转化和产业化效率，持续进行技术改造升级，行业龙头地位不断巩固。

    　　公司成长迅速，募投项目提升未来竞争力：公司自2009 年成立以来迅速发展，通过持续进行产业延伸已逐步打造在化工新材料领域的核心竞争优势，2020 年12 月公司成功上市，将募集资金投向“10 万吨/年副产碳四碳五综合利用及烯烃分离系统配套技术改造项目”、“EVA 装置管式尾技术升级改造项目”、“6.5 万吨/年特种精细化学品项目”，进一步进行规模扩张，未来随着募集项目陆续投产落地，公司整体运营效率及经济效益将进一步提升，从而为未来发展奠定坚实基础。

    　　各个产品下游增长空间广阔，光伏等领域有望带动需求放量：EVA 方面，未来光伏行业有望进入快速发展阶段，叠加计算机及网络工程、高铁、机场、地铁等重点基建工程建设脚步的不断加快，产品所面临需求有望蓬勃发展。

    　　此外，公司在聚丙烯及环氧丙烷及其衍生物等其他细分领域都已获得细分行业龙头地位，未来随着我国经济的迅速发展以及公司龙头地位的不断巩固，公司未来盈利能力有望持续增强。随着规模扩张的持续进行以及业务布局范围的进一步延伸，公司有望搭建起较为完善的化工新材料平台，成长为我国化工新材料领域龙头。

    　　投资建议：我们预计公司2020 年-2022 年的净利润分别为6.28 亿元、9.01亿元、12.0 亿元，给予买入-A 投资评级。

    　　风险提示：项目建设不及预期；下游需求不及预期；模型测算误差超预期