埃斯顿(002747):CLOOS整合顺利 新领域拓展再下一城

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清/曾博文 日期:2021-01-20

  事件:南京埃斯顿自动化股份有限公司(以下简称“公司”、“埃斯顿”)子公司卡尔克鲁斯焊接技术(北京)有限公司(以下简称“北京克鲁斯”)与三一重型装备有限公司(以下简称“三一重装”)于近日签署了《设备采购合同》《服务合同》,本次合同含税金额合计为10,362.81 万元。

      点评:

      CLOOS 国产化顺利推进,大客户不断开拓。

      公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的全产业链,构建了从技术、成本到服务的全方位竞争优势。本次主要客户三一重装由三一集团创建,是一家从事研发、生产大型煤炭机械综合成套设 备制造企业,致力于用高新技术改造落后、传统的煤炭机械,并促使其迅速升级换代至世界一流水准。借助三一集团的支持,三一重装将其它领域机、电、液先进的技术借鉴到煤炭机械,成为行业技术的引领者,产品有综掘、综采、矿用车 辆、电机等。

      此次重型机械领域突破标志公司整合CLOOS 的良好开端,未来将借助 Cloos 的技术优势,定制化适合中国市场的焊接产品,满足中国市场各种应用需求,形成更多焊接领域突破,在中厚板拓展中国客户,在中薄板焊接市场,定制化适合中国市场的焊接产品,满足中国市场各种应用需求。

      公司工业机器人产能将扩产至万台规模,达到全球领先水平。

      公司吸取四大机器人公司的成功经验,主要专注于开拓优质的渠道商,2020 年公司出台了一系列渠道发展和扶持政策,通过授信支持、商机导流、零散订单集中出货、市场开拓、人才培养、技术支持等政策,提升渠道商的积极性,增强合作黏性,帮助渠道做大做强。目前已签约 60 家实力强、质量高的渠道商,成功孵化出钣金事业部、光伏事业部、消费电子行业部、锂电行业部、木工行业部、压铸行业部、PCB 行业部、智能包装事业部等,拥有较好的客户资源,具有较为强劲的市场潜力。同时技术上,进一步吸收海外技术,推出符合国内市场的新产品,未来募投项目产线建成后,公司工业机器人本体的年产量约为10,000 套。

      行业有望持续增长。

      2020 年12 月工业机器人产量同比增长32.4%,2020 年全年同比增长19.1%。从目前制造业投资情况来看,无论PMI 数据、工业自动化设备制造厂家订单来看,近期订单情况均较好,根据我们此前的报告《未来2-3 年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》,工业机器人行业基本呈现出3-4 年维度周期性,在3-4 年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程,从19 年年底开始,我们预计工业机器人行业也将呈现一个不断向上的趋势,持续未来2 年,今年处于持续上升通道。

      盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,公司并购全球焊接机器人巨头CLOOS,将极大提升公司产品、技术能力,助力公司完成在2025 年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计2020-2021 年公司净利润分别1.68、3.06 亿,对应PE 分别为154、85 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济风险,技术突破低于预期风险;海外疫情风险