光伏设备行业跟踪:下游扩产加速 设备需求周期向上

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:朱宇航/代川 日期:2021-01-20

  核心观点:

      隆基20M1 发布公告,签订15GW 扩产协议。隆基股份2021 年1 月18 日发布公告,公司与陕西省西咸新区开发建设管理委员会、陕西省西咸新区泾河新城管理委员会签订合作协议,就公司在陕西省西咸新区泾河新城投资建设年产15GW 单晶电池项目达成合作意向,该项目拟投入80 亿元,1 年内开始建设并计划于2022 年投产。

      隆基近年电池片环节产能大幅扩张,加速进入扩产周期。根据隆基股份2020 年相关扩产公告,2020 年公司有西安泾渭新城(5GW)与西安单晶电池项目(一期7.5GW)共12.5GW 投产,2021-2022 年预计将有西安单晶电池项目(二期2.5GW)、宁夏乐叶3GW 项目、曲靖一期(10GW)、西咸新区项目(15GW)陆续投产,2 年扩产规模约30GW,公司进入扩产加速新阶段。

      预计2021 年将新增100-120GW 电池片产能,设备厂商将直接受益。

      PERC/PERC+路线的设备投入持续下降与“平价上网”带来的需求爆发,吸引了下游厂商的大幅扩产,根据我们的统计,2020 年整个电池片行业扩产规模约80GW,而2021 年仍为扩产大年,预计将有约100-120GW 的电池片产能扩张,其中大部分为PERC/PERC+路线,主要布局光伏电池片设备的龙头公司将充分享受行业的扩产周期。

      多路线并行,拥有技术优势的光伏设备企业将迎来新的机遇。我们认为未来相当一段时期将是多技术路线并行期,得益于较低的投入成本与技术成熟度较高,近年新增产能PERC 占据绝对优势地位,PERC存量产能巨大,而PERC+/TOPCon 路线可以在PERC 产线上进行升级,进一步提高转换效率,延长产线的生命周期,预计短期占据优势地位;HJT(异质结)电池由于较高的转换效率潜力和降本空间获得电池厂商的持续投入,典型为如通威(成都)的1GW 项目以及宣城华晟的500MW 项目,一旦降本获得突破,预计将迎来HJT 电池产线的大规模投入。多路线并行下,技术领先、布局全面的龙头设备公司有望率先受益。

      投资建议:当前光伏行业正在经历技术迭代的变革时期,随着成本曲线持续下移,效率逐渐提升,光伏产品的渗透率逐渐提升。装备企业对于效率的改进具有重要意义,我们建议积极关注具有核心工艺技术制程的设备企业,重点推荐捷佳伟创、迈为股份,同时积极关注晶盛机电、帝尔激光、金辰股份等。

      风险提示:行业竞争导致毛利率下降;下游对TOPCon/ HJT 投资低于预期;大硅片设备订单不及预期;企业HJT 产品进度和品质不及预期。